20Q3 实现归母净利0.5 亿元，同环比+91%/-20%公司发布三季报，20 年M1-9 实现营收13 亿元（yoy+8%），归母净利1.4亿元（yoy+50%）；20Q3，实现营收5 亿元（yoy+63%、qoq-3%），归母净利0.5 亿元（yoy+91%、qoq-20%）。20 年以来公司调整产品结构，紧跟风电发展浪潮，我们仍看好公司长期发展。我们维持前期盈利预测不变，预计20-22 年EPS 为1.24/1.90/2.13 元，仍维持“增持”评级。

    　　20Q3 毛利空间环比下行

    　　20Q3 公司归母净利环比出现下行，或主要因废钢价格环比涨幅较大、压缩毛利空间，据中联钢，同期废钢均价（不含税）环比涨11%。拆分看：

    　　20Q3 实现毛利1.18 亿元（qoq-1460 万元），期间费用环增1123 万元，其中财务、研发费用变动较大，合计环增982 万元；信用减值损失环减1150万元，综合至净利润层面，环减1244 万元。20Q3，公司销售毛利率23.0%（yoy-0.7pct、qoq-2.1pct），期间费用率12.3%（yoy-0.4pct、qoq+2.5pct），销售净利率9.7%（yoy+1.4pct、qoq-2.1pct）。

    　　紧跟风电发展浪潮，积极扩张产品规模

    　　据Wind，20 年前8 月，风电电源投资累计同比增145.4%，增速水平远高于其余发电方式电源投资。据公司20 年中报及公告（2020-023），公司紧跟风电发展浪潮，超大型铸锻件技改一期（10 万吨产能）已于20 年5 月试生产，并计划通过增发募集不超过17 亿元用于宏茂海上风电高端装备研发制造一期项目，满足前述大型铸造件精加工需求。另外，据公司公告（2020-017），公司与东汽公司（未上市）签订框架协议，拟合资新设子公司，公司以现金出资持股67%，合资公司将以能源、航空、军工、化工装备高端铸锻件制造为主营业务，目前相关事宜仍在推进当中。

    　　持续看好公司发展，维持“增持”评级

    　　据公司20 年中报，20 年以来公司积极调整产品结构，紧跟风电发展浪潮，发展前景向好。我们维持前期盈利预测不变，预计20-22 年EPS 为1.24/1.90/2.13 元。可比公司PE（2021E，Wind 一致预期）为18.27 倍，考虑公司为科创板次新股，且目前仍有在建产能、具备一定成长性，给予公司22 倍PE（2021E）估值，对应目标价41.80 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新建项目建设进度不及预期；疫情发展超出预期。