20Q2 归母净利0.6 亿元，同环比提升明显

    8 月10 日，公司发布20 年中报，20H1 营收8.1 亿元（YoY-10.7%），归母净利0.9 亿元（YoY+33.7%）；20Q2 营收5.3 亿元（YoY+48.9%、QoQ+89.2%），归母净利0.6 亿元（YoY+143.5%、QoQ+130.5%）。20H1归母净利同比上行主要因公司调整产品结构以及财务结构优化；20Q2 归母净利环比好转除疫情影响消退外，或因铸锻件技改一期自5 月试生产。

    我们持续看好公司发展， 上调盈利预测， 预计20-22 年EPS 为1.24/1.90/2.13 元（前值为1.05/1.46/1.50 元），仍维持“增持”评级。

    积极调整产品结构，20H1 毛利率、净利率同比上行20H1，公司营收同比下行，主要受疫情影响及海外销售部分下行；另外，公司积极调整产品结构，提高毛利率相对较高的精密机械部件占比，降低模具钢占比（19 年两者毛利率分别为27.1%、20.8%），20H1 公司销售毛利率24.8%（YoY+4.2pct）。费用方面，20H1 销售、管理、财务、研发费用分别同比变动-26%、+1%、-29%、-20%，销售费用下行主要因外销运费下降，财务费用下行主要因上市募集资金到位后利息费用下降等，期间费用率为10.4%（ YoY-1.0pct ）。20H1 ， 公司销售净利率11.1%（YoY+3.7pct），同比上行较多。

    紧跟风电发展浪潮，技改一期于5 月试生产

    据公司20 年中报，公司紧跟风电发展浪潮，超大型铸锻件技改一期（10万吨产能）已于20 年5 月试生产，并计划启动15 万吨海上风电高端装备研发制造项目，满足前述大型铸造件精加工需求。另外，据公司公告（2020-017），公司与东汽公司签订框架协议，拟合资新设子公司，公司以现金出资持股67%，东汽公司以旗下锻造事业部出资持股33%；合资公司将以能源、航空、军工、化工装备高端铸锻件制造为主营业务。

    继续着重新技术、新项目研发

    公司持续注重新技术和新项目的研发，相关技术储备充足。据公司20 年中报，20H1 公司新增授权专利7 项；新技术突破方面，航空用GH3625、GH4169 高温合金细长型锻材完成细长型高温合金的均质细晶热成型技术开发，产品已实现小批量供货；石油行业用N07718 合金锻件产品已满足硫化氢环境下应力腐蚀（SSCC 和SSRT）要求，开始大批量供货。另外，公司明确将铸铁、铸钢、高温合金和军工板块作为21-25 年重点发展方向。

    持续看好公司发展，维持“增持”评级

    20H1 公司积极调整产品结构，且紧跟风电发展浪潮，发展前景向好。基于公司调整产品结构等经营情况，上调盈利预测，预计20-22 年EPS 为1.24/1.90/2.13 元（前值为1.05/1.46/1.50 元）。公司为科创板次新股，目前估值水平偏高，PE（2020E）为40.3 倍，可比公司PE（2020E）均值为14.8 倍；但产品定位高端，我们看好公司长期发展，维持“增持”评级。

    风险提示：新建项目建设进度不及预期；疫情发展超出预期。