事件

    　　2022 年3 月16 日，公司公告，其与旺山旺水公司合作开发的新冠药物VV116 治疗中重度新冠患者的全球多中心3 期临床试验，完成首例受试者给药。同日，该药在中国的1 期临床数据在国际权威的Nature 杂志发布。

    　　点评

    　　新冠药物抢先机，国际水平研发与决判力获验证。君实生物的新冠中和抗体已在美国上市并获过百万剂订单；公司的新冠小分子研发在国内亦处于临床领先地位。VV116 是瑞德西韦的口服氘代版，2021 年成为乌兹别克斯坦首个批准紧急使用授权的新冠小分子口服药；目前已处于全球多中心3 期临床。另一款VV993 则是和辉瑞Paxlovid 同样靶点，针对3cl 蛋白抑制的小分子药物，但不需要利托那韦，可以单药起效；已获批进入1 期临床。

    　　VV116 中国1 期临床数据发布，新冠小分子快速推进中。①该药物在86 名中国健康受试者中，展开了三项 I 期研究：研究 1（单次递增剂量研究）、研究 2（多次递增剂量研究）和研究 3（食物效应研究）。②受试者在口服VV116 后，116-N1 的血浆药物峰值浓度迅速达到（中位T max 1.00-2.50h）；在 25-800 mg 的剂量范围内， AUC 和C max 以近似剂量比例的方式增加，而在 800 mg 的剂量下可能达到药物吸收饱和。受试者的标准膳食对VV116 的C max 和 AUC 没有影响；多次给药后，VV116 在 200 至 600 mgBID 剂量水平下达到了有效的抗病毒浓度。③研究结果显示，VV116 口服吸收迅速，重复给药可维持有效抗病毒浓度，普通饮食对药物暴露量无影响。

    　　在研管线丰富，近40 亿定增再添助力。除已获批的PD-1、阿达木单抗、新冠中和抗体和小分子药物外，公司在研管线45 项，2021 年研发支出近21亿元。2022 年的催化剂有：① 获批：PD-1 美国鼻咽癌，中国非小细胞肺癌；②PD-1 新适应症提交上市：中美1 线治疗小细胞肺癌、肝癌术后辅助，美国食管鳞癌；③数据读出：多项PD-1 新适应症，PSCK9（昂戈瑞西单抗）、BTLA、IL-17A、PARP 及PD-1/TGF-β等临床。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们维持公司盈利预测，公司2021/22/23 年销售收入为40.1/31.5/45.9 亿元，归母净利润为-7.39/-2.85/0.23 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　研发进程、进医保销量不达预期的风险；监管政策及限售股解禁等风险。