公司发布2023 年中报：

    　　H1：收入34 亿（+15%），归母7.4 亿（+20%），扣非6.6 亿（+12%）Q2：收入22 亿（+42%），归母5.4 亿（+96%），扣非5.0 亿（+74%）收入、利润均超市场此前预期。

    　　另①宣布中期分红，拟每10 股派现金9.2 元（含税）；②拟用0.5-1 亿回购公司股份。

    　　Q2 收入：国内海外同步高增

    　　国内：Q2 预计有接近40%增长，Q1 预计约持平。Q2 国内P10 等新品上新后，公司环比增速显著回暖，内销份额稳步提升。

    　　海外：Q2 预计增速40+%，欧洲、北美、亚太同步高增；Q1 预计海外整体约-20%。Q1短期未上新，经销商提货受压制；Q2 上新后海外经销商提货热情高，驱动海外较好增长。

    　　利润：收入增长摊薄费率

    　　23Q2 毛利率52%（+2.9pct），净利率24%（+6.7pct）。我们预计其中：

    　　经营性：预计影响净利率同比变动约4pct，变化主因①Q2 上新驱动毛利率增长；②收入高增后费率摊薄，且部分新品宣传费用在Q1 前置；③高净利率区域欧洲等持续恢复。

    　　非经营性：汇兑上财务费用+投资收益+公允价值变动预计贡献净利率同比+2.6pct（去年存在套保损失低基数影响），所得税贡献0.9pct（Q2 存在0.55 亿退税），资产减值损失贡献-0.8pct。

    　　公司高毛利率本质来自技术降本取得有效成绩，推动扫地机价格走向普及的同时保证了自身盈利能力稳定；同时今年公司也加大对各区域净利率管控，费用得到有效控制；叠加短期Q2 退税、汇率等加成，进一步助力公司实现利润亮眼表现。

    　　投资建议：买入评级

    　　海外：Q3 高增有望延续。欧洲区预计Q3 提货情况仍优，预计全年欧洲有望恢复至21年水平，对应低基数下H2 可能实现35%+增长；美国区看好亚马逊PD 促销期间公司取得的较好表现。国内：期待新品持续驱动份额。近期上新P10 Pro 产品功能强劲，有望持续亮眼表现。

    　　看好公司高增持续，且短期分红+回购进一步提升股票吸引力。调整盈利预测，预计23-25 年利润17.0、20.8、24.9 亿（前值14.2、18.7、23.2 亿），对应PE21、17、14倍，维持买入评级。

    风险提示：海外需求不及预期，内销景气不及预期，竞争加剧