公司披露2021 年度业绩快报。2021 年石头科技实现营业收入58.37亿元（YoY+28.84%），归母净利润14.02 亿元(YoY+2.40%)。据此计算，2021Q4 单季收入20.1 亿元(YoY+29.6%)，归母净利润3.86 亿元(YoY-17.8%)。Q4 净利率下滑主要系公司加大国内外营销投放、海运与原材料成本上升等因素所致。

    2021Q4 石头国内表现亮眼，海外受黑五错配、海运影响等略显疲软。

    （1）国内：据奥维云网数据，2021Q4 石头实现销额6.57 亿（YoY+106.64%）,销量18.57 万台（YoY+47%）,均价3536 元（YoY+40.58%）。新品带动均价提升，根据淘数据，G10 销额占石头扫地机比例，10/11/12 月分别为11.7%/64.9%/71.3%。2022 年新品有望进一步带动均价提升，抢占市场份额，拉动公司国内收入高速增长。

    （2）海外：受黑五节点提前，海运拥堵，以及美国市场竞争加剧等因素，海外销售较为疲软。根据美亚数据，Q4 石头美亚总销额达2.65亿。随着今年S7 MAX Ultra 系列以及Q 系列新品在海外推出，海外销售有望回暖。

    公司发布减持公告。本次减持涉及石头时代、天津金米、丁迪、高榕、启明、万云鹏、王璇、孙佳8 名股东，拟通过集中竞价或大宗交易的方式减持，计划减持数量分别不超过2.55%、2%、1.5%、2.5%、2%、0.2%、0.001%、0.001%，合计为10.752%。

    盈利预测与投资建议：预计22-23 年归母净利润同比增长20.0%、22.7%，对应22 年PE 26 倍，参考可比公司估值以及扫地机成长性优于传统小家电行业，给予公司22 年PE 30 倍，对应合理价值759.65元/股，给予“买入”评级。

    风险提示：清洁电器行业竞争加剧，扫地机渗透率不及预期等。