事件：公司发布2021年度业绩快报，2021年实现营收58.37亿元，同比+28.84%，实现归母净利润14.02亿元，同比+2.40%；2021Q4单季度实现营收20.10亿元，同比+29.62%，归母净利润3.86亿元，同比-17.84%。

    营收端延续稳健增长，在自清洁新品驱动下，四季度内销表现亮眼。公司2021Q4营收增长近30%，环比Q3提升6.74pct，Q4营收保持高增长主要受益于内销业务，8月末公司推出第一代自清洁拖地机G10，公司加大对该产品的营销力度，收效显著，在自清洁产品激烈竞争中脱颖而出，根据奥维云网，2021Q4公司线上销额市占率为17.38%，同比提升6.29pct，其中石头G10线上市占率约12.54%，在公司线上销额中占比约72%，可见自清洁新品G10为四季度公司内销贡献主要增量。海外方面，运力紧张、运输周期延长使海外供货受到影响，叠加海外黑五购物节期间需求略有回落，导致Q4公司海外业务增速放缓。

    海运运费、汇率上涨、费用投放力度加大等因素共同导致盈利能力下滑。

    2021年公司净利率为24.02%，同比下降6.2pct，Q4净利率为19.21%，同比下降11.1pct，环比Q3下降5.4pct，Q4盈利能力进一步下滑，一方面由于海运、汇率压力尚未缓解，原材料价格仍处于高位，另一方面，由于新品推广的需要，公司加大投入销售费用，同时不断研发新品以满足市场需求，研发费用亦有提升。预计2022年海运、汇率压力将逐步缓解，同时随着收入规模扩大，费用将进一步摊薄，公司盈利改善可期。

    投资建议：公司收入端保持良性增长，预计2022年自清洁新品上市将带动内销市占率进一步提升，与此同时，随着海运压力缓解，公司盈利能力将逐步回暖。预计公司2021-2023年实现归母净利润14.02/19.07/25.14亿元， 同比增长2.4%/36.0%/31.8%，维持“买入”评级。

    风险提示：国际海运紧张，原材料供应风险，市场竞争加剧。