本报告导读：

    公司顺利完成股权激励计划第一期归属，员工利益得到保障； Q4内销同比高增，外销海运改善增长平稳，整体发展稳中向好。

    投资要点：

    公司顺利完成 股权激励计划第一期归属，整体发展稳中向好。公司Q4 内销同比高增，我们略微上调盈利预测，预计2021-2023 年EPS 为24.32/30.85/38.25 元（原值为23.64/30.51/37.97 元，上调幅度为+3%/+1%/+1%），增速为19%/27%/24%，参考同行业可比公司，给予公司 22 年 35x PE，目标价1079 元，维持“增持”评级。

    事件：公司近日完成了2020 年限制性股票激励计划第一个归属期第二批次归属的股份登记工作。本次归属股票数量1.59 万股，占归属前公司股本总额的0.02%，上市流通时间为2021 年12 月20 日。本次归属后总股本增加至0.67 亿股，公司2021 年1-12 月基本每股收益相应摊薄。

    股权激励计划回顾：根据公司2020 年股权激励计划修订案，激励的业绩考核目标为以2019 年自有品牌扫地机营收为基数，2020-2023年自有品牌扫地机器人营收增速不低于10%/14%/18%/22%。2021 年授予价格为每股52.175 元。此激励计划覆盖范围广，受益人超过公司员工总数的30%，且目标务实，保障了员工核心利益。

    Q4 内销同比高增，外销海运改善增长平稳。内销层面，根据奥维云网数据，公司10-11 月线上销量同比+46%，销额同比+105%，实现量价齐升；外销层面，随着运力紧张局面缓解，叠加海外产品S7 系列在黑五期间的优秀表现，我们预计出海Q4 也能实现平稳增长。

    风险提示：缺芯问题的改善存在不确定性、海运价格波动。