事件：

    2021 年10 月29 日晚间，公司发布三季报。2021Q3 实现营业收入14.79 亿元，yoy+22.88%，归属于母公司所有者的净利润3.64 亿元，yoy-17.01%。前三季度实现营业收入38.27 亿，yoy+28.43%；归母净利润10.16 亿元，yoy+12.98%。

    点评：

    缺芯潮下海运依旧紧张，高基数影响下营收利润基本符合预期。作为较早出海的品牌之一，公司海外业务占整体比重较高。因此在海运运力紧张和海外需求萎靡的双重不利因素影响下，叠加芯片短缺造成供应链缺货和2020 年高基数背景，公司2021Q3 营收增速有所回落，实现14.79 亿元，yoy+22.88%；实现归母净利润3.64 元，yoy-17.01%，业绩基本符合市场预期。

    研发投入坚持高举高打，盈利能力短期承压。公司2021Q3 毛利率48.50%，yoy-6.26%，系海运费一路走高和原材料成本压力渐显所致。

    费用端，Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率为15.01%/2.10%/7.57%/-1.01%，同比+4.04%/+0.43%/+1.92%/0.02%。其中研发投入保持高位，2021 前三季度和Q3 单季度研发投入yoy 分别+80.07%/+65.10%。公司紧抓产品核心竞争力，持续深耕家用扫地机、商用机器人、无线吸尘器领域，创新技术壁垒。研发投入持续加码致盈利能力阶段性承压。

    清洁电器长期向好趋势不改，扫地机龙头位于增长新起点。据Statista统计，2020 年我国扫地机器人的家庭渗透率仅为4.5%，与发达国家差距明显，未来市场空间广阔。公司2021Q3 天猫淘宝渠道销售额yoy+43.78%，新品G10 扫地机双十一预售超2 万台，首款洗地机U10预售超5000 台。作为清洁电器行业龙头，公司在享受扫地机行业发展红利的同时有望迅速打开洗地机市场，拉动公司第二增长曲线。

    投资建议：根据公司三季报业绩，我们调整公司2021-2023 年营收增速分别为27.59%、23.14%、25.42%，归母净利润增速分别为12.15%、23.50%、28.98%，当前股价对应2021 年估值为39.14 倍，上调公司目标价，继续给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨、海运价格居高不下