近期，公司发布2024 年三季报，前三季度实现营业收入3.0 亿元（同比+8.0%），归母净利润-8153.3 万元（同比-16.7%）。公司深入布局算力芯片，打造国产算力安全底座，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　计提应收款减值准备增加，致使Q3 归母净利减少。公司Q3 实现营收 1.1亿元（- 17.3%），归母净利-2022.6 万元（-298.3%），扣非归母净利-2149.2万元（-309.0%）。前三季度归母净利同比下降主要是由于应收款减值准备增加所致。同时网安行业季节性较强，第四季度营业收入占全年营收比例较高，前三季度业绩表现并不能完全反映公司全年发展状况。

    　　深入布局算力芯片，打造国产算力安全底座。9 月2 日，公司发布《关于签署战略合作协议书的自愿性披露公告》，宣布与江原科技在算力软硬件和服务、AI 算力安全领域开展全方位、多层次的深度合作，推动算力产业生态建设。此外，公司已与铁塔集团、铁塔研究院以及某省移动等运营商客户合作，并取得了一些重要项目的中标和落地。公司有专门的子公司来处理此方面工作，同时组建了一支完整的研发队伍进行研发工作。

    　　AI+安全持续落地。公司在AI 基础设施上有深入研究，并在此基础上构建基于AI 的核心系统，包括算子、存储资源和核心软件等。公司还将与百度、京东、浪潮等大模型厂商合作，开发服务于自身安全产品的AI 安全应用模型。今年4 月，公司与百度合作的下一代防火墙产品推出，受到行业内多个客户的广泛关注和测试，并获得了良好的市场反响。这也是公司在“安全+AI”领域中重要的里程碑。

    　　估值

    　　预计2024-2026 年归母净利润为0.6、0.8 和1.1 亿元，EPS 为0.83、1.10和1.48 元，对应PE 分别为60X、45X 和34X。公司深入布局算力芯片，打造国产算力安全底座,维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　客户拓展不及预期；算力布局落地不及预期；技术研发不及预期。