事件点评

    事件：公司发布2022 年中报，2022 年上半年，公司实现营收1.44亿元，同比+24.06%，归母净利润-0.33 亿元，去年同期为0.09 亿元，扣非后归母净利润-0.37 亿元，去年同期为0.03 亿元。单季度来看，2022Q2单季度实现营收0.91 亿元，同环比+26.49%/+72.98%，归母净利润-1016万元，同环比-312.61%/+54.88%，扣非后归母净利润-1304 万元，同环比-1948.35%/+45.56%。中报业绩整体符合预期。

    收入增长稳健，加大投入蓄力长期发展。1）2022H1 公司实现营收1.44 亿元，同比+24.06%，公司克服疫情影响，营收增速持续增长。上半年利润由盈转亏，主要系上年同期实现小幅利润收入，2022H1 公司加大销售和研发投入，且由于网安行业存在明显的季节性特征，公司下半年营收占比较大。2）2022H1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.71%、15.49%、34.07%，分别同比增加9.37pct、-2.96pct、6.20pct。

    其中，研发投入4907 万元，同比+51.65%，占营收比例达34.07%，目前研发与技术支持人员占员工总人数的68.61%；销售费用3559 万元，同比+99.83%，主要系公司加大市场布局力度，销售人员费用增加所致。

    坚持技术创新，不断丰富产品矩阵增强竞争力。公司坚守“小而美”

    的定位，持续突破关键技术的同时不断推出新产品。上半年，公司新申请发明专利26 项，新获得发明专利53 项，新取得软件著作权60 项，技术创新成果斐然。产品方面，公司推出新版本的过程安全架构和解决方案，实现了升级换代。公司持续丰富现有产品矩阵，进一步扩充安全网关与安全管理产品种类，“墨影”网络节点资源管理平台、“鹰眼”安博通全流量取证系统、“晶石”安全策略智能化运维管理平台、“元溯”数据资产监测与溯源分析平台、“方州”新一代安全业务中台均取得了相关技术突破。公司持续提升行业覆盖度，深耕金融、运营商、军队等领域，并大力拓展电力、能源、交通等行业。

    发力数据安全领域，数据安全产品已获得相关订单。上半年，公司发布了“元溯”数据资产监测与溯源分析平台，定位于数据摸底和数据资产优先级管理，破解了传统的基础数据安全产品大量误报，并且增强了数据资产安全防护能力，提供了数据安全领域的可视化解决方案。“元溯”产品自发布以来，先后在运营商、公安、金融、医疗、教育、烟草等典型行业落地，已有相关订单收入产生。此外，公司拟通过简易发行募集资金1.35 亿元，用于数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化项目，将与公司现有软件定义边界、数据资产监测及溯源分析平台产品融合，进一步扩充公司安全管理产品矩阵，提升在数据安全领域的竞争力。

    投资建议

    公司是小而美的网安上游“小巨人”，不断丰富产品矩阵，加码研发投入蓄力长期发展，布局数据安全、信创等高增长赛道，进一步打开成长空间。我们维持前期盈利预测，预计2022-2024 年营业收入分别为5.22/7.08/9.87 亿元，归母净利润分别为0.91/1.23/1.73 亿元，对应EPS 分别为1.27/1.72/2.42 元/股，对应2022 年8 月30 日34.35 元/股收盘价，PE 分别为27.08/20.02/14.20 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示

    相关政策落地不及预期；疫情影响下游客户需求；限售股解禁风险。