事件

    　　炬光科技于2023 年11 月8 日发布公告，拟通过全资子公司香港炬光以现金支付方式购买德国SMT 直接持有的瑞士公司SMO（SUSS MicroOptics SA）100%股权。交易对价总计7554万欧元。

    　　投资要点

    　　拟收购SMO，切入微纳光学增强上游技术实力SMO 与炬光科技同属光子行业，主要从事用于光纤耦合、激光准 直、光场匀化、光束整形等基于折射或衍射原理的精密微纳光学元器件的研发、生产和销售，与公司上游激光光学元器件（“调控光子”）业务类型较为相似，在技术和产品上高度互补。本次交易将进一步完善炬光科技在研发、生产和销售等各职能的全球布局，对公司业务发展战略意义重大：（1）技术方面，补充光刻-反应离子蚀刻、纳米压印、衍射微纳光学等技术，使公司光学产品结构进一步从“微”进入“纳”的微纳光学技术领域，扩充和加强先进微 纳光学元器件的研发与批量制造能力范围和水平；（2）产品方面，将拥有更为完备的微纳光学元器件产品结构，完成对更多光学产品类型的覆盖：①将在现有（非）柱面微光学基础上扩充（非）球面微纳光学产品系列，在现有折射微光学元器件基础上扩充衍射微纳光学元器件产品系列，将从无机 光学拓展到复合有机光学领域并新增产品门类；②扩充后的微纳光学产品系列将促进公司上游“产生光子”的半导体激光元器件的进一步创新与开发，增强公司在中游“提供光子应用解决方案”的产品创新能力；（3）市场方面，SMO 在数据通信、汽车投影照明、半导体制程等细分市场领域经过多年积累，具有较强的品牌效应。公司将有效利用和整合SMO 的品牌、客户与市场渠道，加速推进SMO 产品业务进入国内 市场并加速拓展公司海外市场；（4）人才方面，公司将获得并储备微纳光学专业资深的研发及制造工艺技术人员以及优秀的全球化市场销售人员。

    　　中游应用多点布局，打开公司长期成长空间公司立足上游核心元器件和原材料，不断增强技术优势积极开拓中游光子应用解决方案，目前中游产品在手订单旺盛，后续有望带动业绩持续增长。具体来看，（1）汽车应用：聚焦于线光斑技术路线，为德国大陆集团供应 Flash LiDAR 量产阶段的激光雷达发射模组；2023H1 获得国内两家激光雷达发射端项目定点通知，均有持续小批量发货；与海外头部Tier 1 激光雷达客户合作线光斑发射模组项目正在有序推进，持续向客户交付研发样品，有望近期获得定点；同意向B 公司转让前期研发服务成果并同意由B 公司自行生产激光雷达发射模组，前期分歧解决，合作达成一致；（2）泛半导体制程：集成电路领域，应用于逻辑芯片退火制程的激光系统产品已完成工艺验证，实现进口替代；半导体先进封装领域，LAB 激光辅助键合应用取得突破性进展，获得中国、韩国先进封装客户的样机订单；新型显示领域，可变线光斑系统已应用于巨量焊接制程，并积极开发适用于巨量转移和修复的产品工艺；（3）医疗健康：开展了专业净肤模组的平台化开发工作，开发出可实现 110/220V 兼容的用于专业净肤应用的 200A 电源。

    　　盈利预测

    　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 5.65、7.83、11.01 亿元，EPS 分别为0.80、1.52、2.56 元，当前股价对应PE 分别为 134.7、71.4、42.2 倍。我们认为公司作为高科技创新企业，深耕激光产业多年，在经验积累与技术储备方面具有明显优势，业务覆盖产业链中上游，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济风险，研发能力未能匹配市场需求的风险，框架协议合作风险，市场竞争加剧导致毛利率下降风险，收购暂停、中止或取消风险；交易对方对业绩承诺及补偿风险等。