本报告导读：

    　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩低于预期，盈利能力承压；中游推进顺利，2024 年有望结果。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测和 目标价，维持增持评级。考虑公司短期仍面临下游去库存，以及汽车等中游业务的进展或主要体现在2024 年，我们下调公司2023-2025 年归母净利润至0.68(-17.96%)/1.02(-13.95%)/1.36 亿元(-17.66%)，对应EPS 为0.75/1.12/1.50 元，考虑公司持续在汽车、半导体应用、医美等领域突破，参考同行业估值，给予2024 年90x PE，下调目标价至100.8 元（前值为104.8 元），维持增持评级。

    　　业绩低于预期，盈利能力承压。2023 年三季度实现营收1.45 亿元，同比上升6.87%；归母净利润0. 166 亿元，同比下滑56.13%。单季度毛利率55.33%，环比提升14 个百分点，主要因为核心上游元器件降价幅度放缓，公司降本成效开始显现。费用端，两期股权激励，及SAP ERP 项目技术服务费增加，带动管理费用上升。我们认为工业激光行业低谷已过，公司FAC、预制金锡薄膜、光场匀化器等出货快速上升，有望提升盈利能力。

    　　中游推进顺利，2024 年有望结果。汽车领域，公司已获得国内两家定点项目，并在积极推进与海外客户的定点落地，同时已与B 客户达成解决协议；半导体应用领域，公司逻辑晶圆、功率半导体退火等实现了进口替代，叠加合肥募投项目有序推进，有望形成新增长点；医美领域， 海外Cyden 客户有望在2024 年完成临床试验，公司产品批量出货；消费电子领域，北美大客户合作沟通也在持续推进。

    　　催化剂：半导体应用突破，新汽车业务落地，消费电子领域持续突破。

    　　风险提示：行业恢复不及预期，汽车业务、消费电子业务落地不及预期。