事件：2023 年10 月27 日，公司发布23 年三季报，前三季度实现营收3.84亿元，同比-3.67%；归母净利润0.43 亿元，同比-59.86%。

    　　业绩符合预期。分季度看，23Q3 营收1.45 亿元，同比6.87%、环比17.74%；归母净利润0.17 亿元，同比-56.13%、环比48.78%。23 年前三季度工业激光领域需求疲软，FAC 快准准直镜需求承压且面临较大降价压力，营收同比下滑；预制金锡陶瓷热沉快速抢占国内市场份额，实现进口替代。泛半导体业务进展顺利，在手订单旺盛，激光退火系统、光刻用光场匀化器增长迅速。

    　　毛利率环比提升显著，期间费用率同比提升。1）毛利率：23 年前三季度毛利率为47.48%，同比-8.09pct。其中，23Q3 毛利率为55.33%，同比-0.60pct、环比+13.98pct。前三季度毛利率同比下降主因：下游工业激光器市场不景气，上游核心元器件部分产品价格下降；新产品预制金锡氮化铝衬底材料策略性降低产品售价以提升市场份额。23Q3 毛利率环比改善显著主因：高毛利的泛半导体业务占比提升；持续推进降本措施，预制金锡氮化铝衬底材料业务规模优势不断显现。2）期间费率：23 年前三季度期间费用率为35.19%，同比+5.09pct。其中，销售、管理、研发、财务费率为8.29%、20.03%、15.26%、-8.38%，同比+2.29、+5.58、+1.12、-3.90pct。实施两期限制性股票激励计划，股份支付费用增加；信息化项目（SAP ERP 项目）技术服务费增加。

    　　光子应用大师，应用前景广阔。公司底层技术在于“产生光子+调控光子”能力并持续推进将两项核心技术结合布局中游应用。1）汽车：23H1 获两个国内定点且与海外tier1 项目有序推进；2）泛半导体：新型显示MLED 巨量焊接、存储芯片和IGBT 晶圆退火，半导体先进封装LAB 激光辅助键合等取得突破进展，订单充足；3）医美：专业激光净肤模组系列产品快速增长。

    　　盈利预测：预计23-25 年归母净利润为0.8/1.3/2.4 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：工业激光领域需求复苏不及预期；新兴业务放量进度不及预期。