宏观经济恢复不及预期，2023H1 公司业绩短期承压公司发布2023 年半年度报告，2023H1，公司实现营业总收入2.40 亿元，同比减少9.09%；实现归母净利润0.26 亿元，同比减少61.90%；实现扣非归母净利润0.10 亿元，同比减少77.70%。2023Q2，公司实现营业总收入1.23 亿元，同比减少19.69%；实现归母净利润0.11 亿元，同比减少77.74%。2023H1 宏观经济复苏不及预期，公司营业收入与净利率双承压，基于此，我们下调 2023-2025 年公司业绩预测，预计公司2023-2025 年归母净利润1.21（-0.52）/1.73（-0.78）/2.80（-0.81）亿元，对应 EPS 分别为1.34/1.91/3.09 元/股，对应当前股价的PE 分别为64.6/45.1/27.9 倍，公司技术实力雄厚，产品布局全面，维持“买入”评级。

    　　限制性股票激励计划绑定核心人才，激发公司创新活力业务端，2023H1 公司半导体激光产品、激光光学产品、汽车应用、泛半导体制程应用、医疗健康应用业务分别实现营收1.04/0.99/0.10/0.37/0.45 亿元，同比变动3.82%/-17.34%/-40.12%/-6.24%/-17.64%。利润端，公司总体毛利率与净利率分别为42.73%/10.99%，同比减少12.65/15.23pct，毛利率下降系下游光纤激光器行业市场竞争加剧与预制金锡氮化铝衬底材料降价抢占市场空间所致。费用端，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为7.74%/20.39%/16.17%/-9.16%，同比变动1.52/7.04/3.33/-5.08pct，其中管理增加主要系公司实施两期限制性股票激励计划确认股份支付费用增加，有利于深度绑定核心技术人员。

    　　研发投入增强公司技术实力，回购彰显长期信心公司技术实力强劲，产品竞争力不断增强。公司预制金锡氮化铝衬底材料出货量超过400 万支，正处于产能爬坡初期；应用于光纤激光器市场的光学元器件新品类预计2023H2 批量供货；新一代低热阻预制金锡衬底、蓝光微透镜产品系列已经送样，线光斑激光晶圆退火系统首套样机将于2023Q3 交付验证。2023 年8 月28 日，公司公告以不超过120.00 元/股的价格回购0.25-0.50 亿元股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显公司长期发展信心。

    　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。