事件描述

    　　8 月25 日，公司发布2023 年半年报，报告期内公司实现营收2.40 亿元，同比下滑9.09%，归母净利润为0.26 亿元，同比下滑61.90%，扣非归母净利润为0.10 亿元，同比下滑77.70%。

    　　报告期内公司发生股份支付费用1,339 亿元。单2023Q2 季度来看，公司营收1.23 亿元，同比下滑19.69%，归母净利润0.11 亿元，同比下滑77.21%，扣非归母净利润为0.04 亿元，同比下滑89.66%。

    　　事件评论

    　　2023 年上半年公司上游、中游主营业务分别实现收入2.03、0.35 亿元，较同期下滑幅度分别为7.71%、17.00%。上游业务也就是公司成长基石，占比超过80%，下游收入占比虽少未来增长空间巨大。

    　　上游业务新品类静待放量。上游业务拆分来看，公司“产生光子”半导体激光元器件和原材料在2023 年上半年实现收入1.04 亿元，同比增长3.82%，预制金锡氮化铝衬底材料导入多家客户，发货量超4 百万只，受价格策略以及产品爬坡初期降本计划未实施，公司该块业务毛利率较低，Vsilk 绮昀系列专业净肤半导体激光元器件收入同比增长266.10%；公司“调控光子”激光光学元器件业务报告期内实现收入0.99 亿元，同比下滑17.34%，公司FAC（快轴准直镜）出货量同比增长17%，但受价格下行影响收入同比下滑。公司未来有诸多新品类有望进入批量交付阶段，如应用于光纤激光器的光学元器件新品类在给大客户送样验证，下半年有望逐步批量供货，面向AR HUD 的微透镜阵列产品进入小批量，和消费电子海外头部客户合作的在研项目有序推进中，我们判断在未来新品类有望逐步贡献新成长动能。

    　　三大应用布局打开长期成长空间。公司战略布局三大应用方向：汽车应用、泛半导体制程、医疗健康，可提供上游核心元器件及中游光子应用解决方案，报告期内公司汽车应用、泛半导体制程、医疗健康分别实现收入1,034.58、3,733.65、4,486.60 万元，下滑幅度分别为40.12%、6.24%、17.64%。汽车应用收入大幅下滑主要由于德国大陆集团激光雷达发射模组提货不及预期，公司在国内新获得两家激光雷达发射模组定点，海外头部Tier 1 合作线光斑模组项目有序推进中。公司泛半导体制程业务在手订单充足，但是固体激光剥离业务未实现销售影响上半年收入表现。医疗健康中游模块业务收入上半年有较大幅增长，推出的专业激光净肤模组实现较快增长。

    　　公司专注激光领域，业务拓展紧绕三环战略，近年大力布局医疗健康、激光雷达、泛半导体领域。随着汽车智能化发展如潮，同时公司依托激光领域的深厚技术底蕴拓展业务，在医美、泛半导体领域多元发展，部分产品已实现出货，中游应用长期看有望贡献盈利韧性。

    　　我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.22、1.74、2.81 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、激光雷达上车不及预期；

    　　2、工业景气度恢复不及预期。