事件：8 月26 日，公司发布23 年中报，23H1 实现营收2.4 亿元，同比-9.1%；归母净利润0.26 亿元，同比-61.9%；扣非净利润0.1 亿元，同比-77.7%。

    　　工业需求疲软，23H1 业绩承压。分季度看，23Q2 营收1.23 亿元，同比-19.7%、环比5.4%；归母净利润0.11 亿元，同比-77.2%、环比-26.5%。

    　　营收下滑主因：1、工业领域需求疲软：快轴准直镜（FAC）受持续的价格下行压力，发货量同比增长17%，但收入仍同比下降；2、汽车应用收入同比-40.12%：主要受整体行业进展较慢及大客户经营变化影响。此外，给大陆集团供应的激光雷达发射模组提货量不及预期。净利润大幅下滑主因：1、计提各类资产减值准备总额1687 万元；2、计提股份支付费用1339 万元。

    　　毛利率同比下降，期间费用率同比增加。1）毛利率：23H1 毛利率为42.73%，同比-12.65pct。其中，23Q2 毛利率为41.35%，同比-14.62pct、环比-2.83pct。

    　　毛利率下降主因：1、工业需求疲软，快轴准直镜（FAC）受持续降价压力；2、预制金锡氮化铝衬底材料采取激进价格策略提升份额且产品处于爬坡阶段，毛利率远低于上游元器件平均毛利率。随着未来工业领域需求复苏叠加公司降本措施实施，毛利率有望回升。2）期间费用：23H1 期间费用率为35.13%，同比+6.8 pct。其中，研发、管理、销售、财务费用率分别为16.17%、20.39%、7.74%、-9.16%，同比+3.33、+7.04、+2.52、-5.08 pct。

    　　“产生光子+调控光子”为基，中游应用前景广阔。1）汽车：23H1 获两个国内定点且与海外tier1 项目有序推进；2）泛半导体：新型显示MLED 巨量焊接、存储芯片和IGBT 晶圆退火，半导体先进封装LAB 激光辅助键合等取得突破进展，订单充足；3）医美：专业激光净肤模组产品系列实现快速增长。

    　　盈利预测：基于工业激光器领域需求复苏进度放缓，下调23-25 年归母净利润至1.26/1.84/3.06 亿元（前值为1.90/2.86/4.37 亿元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费类需求复苏不及预期；行业竞争加剧风险等。