事件：公司发布22 年报及23 年一季报，22 年营收5.52 亿元，同比增长16%；归母净利润1.27 亿元，同比88%。23Q1 营收1.17 亿元，同比5.6%；归母净利润1519 万元，同比-25%。

    　　分业务看：1.产生光子：半导体激光元器件及材料22 年营收2.28 亿元，同比30.93%。其中，应用于特殊应用及科研领域的固体激光泵浦增长迅速；先进材料业务同比增长224%，多家重要客户进入批量交付阶段；2.调控光子：22 年营收2.29 亿元，同比2.96%。其中，光刻机应用需求增长迅速，22 年销售额超2000 万元，同比增长超90%。用于光纤激光器核心元器件快轴准直（FAC）受下游需求下行影响，营收下降；3.中游应用：1）泛半导体制程：半导体晶圆退火系统持续出货，并量产首台功率器件（高功率GBT）退火项目；MicroLED 巨量焊接业务于22Q4 完成主要客户样机交付；国内首台显示面板准分子激光剥离设备升级改造为固体激光器系统完成产品开发和发货。22 年泛半导体制程模块与系统同比68.7%，销售额近5000 万元；2）汽车应用：22 年营收3658 万元，同比-29.36%，其中，中游模块收入2916 万元；3）医疗美容：医疗健康应用营收10672 万元，同比22.06%，其中，上游元器件同比19.48%。家用医疗健康领域，Cyden 项目尚处于临床阶段。23Q1 因去年同期工业激光器领域收入基数较高，同比下滑。

    　　毛利率同比略降，期间费率同比下降。1）毛利率：22 年毛利率为54.26%，同比-1.31pct。23Q1 毛利率为44.18%，同比-10.37pct。23Q1 毛利率下降原因：22H2-23Q1 快轴准直（FAC）价格持续下降，导致该产品毛利率显著下滑。后续公司将持续降低成本，毛利率有望改善。2）期间费用：22 年期间费率为32.75%，同比-5.83pct。其中，研发、管理、销售、财务费率为13.89%、17.70%、6.29%、-5.13%，同比-0.36、2.91、-0.82、-7.56 个pct。

    　　盈利预测：预计23-25 年净利润为1.9、2.9、4.4 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：工业激光器需求复苏不及预期；新业务放量不及预期等。