公司近况

    炬光科技发布2022 年业绩快报：2022 年度，公司预计实现营业收入5.52亿元，同比增长16%；实现归母净利润1.27 亿元，同比增长88%；实现扣费归母净利润0.84 亿元，同比增长72%。对应到4Q22 单季度，公司业绩快报对应营收1.53 亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润0.2 亿元，同比增长84.7%；实现扣非归母净利润0.15 亿元，同比增长207.6%。公司业绩基本符合我们此前预期。

    评论

    上游业务为主要收入来源，中游模块具备长期增长潜力。回顾2022 年，公司上游业务保持稳定增长，中游业务中泛半导体制程解决方案取得突破，业务增长较快成为短期内三大中游业务的主要贡献者。得益于长期研发积累和精益制造能力，公司2022 全年综合毛利率提升；由于公司在全球业务布局、共享服务中心的前期投入较高，随着收入规模增长以及信息化建设，期间费用率持续优化（不考虑股份支付）。展望2023 年，我们看好公司上游两大支柱业务继续保持稳健增长，其中预制金锡材料、光刻用光场匀化器、科研用开放式器件等细分业务有望延续2022 年的快速增长，快慢轴准直镜有望受益于下游光纤激光器市场景气回暖；同时中游泛半导体制程应用有望持续受益于下游需求提振和半导体设备国产化替代趋势。

    微光学加工技术优势突出，持续研发推出新产品。公司在晶圆级同步结构化加工工艺方面积淀深厚，该技术可实现在各种无机光学材料的晶圆基底上制备生产上万只微透镜，具有易实现大批量制造、低成本、高一致性、加工精度高等优点，构筑了公司较高的上游技术壁垒。根据公司官网，2022 年12 月，公司发布利用晶圆级同步结构化制造技术生产的新产品——具有超大矢高（Sag）的硅光学元器件，公司认为其或有望为下一代硅光技术、生物传感、智能终端等应用提供颠覆性的解决方案。我们看好公司凭借技术实力、平台型能力以及全球化的销售渠道持续发掘更多的业务延展空间，进一步打开公司的成长天花板。

    盈利预测与估值

    我们基本维持2022 年盈利预测，并考虑到2023 年Q2 开始光纤激光器市场景气度或有望逐渐复苏，叠加公司预制金锡陶瓷热沉在客户侧上量，上调2023 年/2024 年盈利预测3.4%/4.7%至1.97 亿元/2.74 亿元。公司当前股价对应2023/2024 年55.4/39.7 倍P/E。维持跑赢行业评级，我们基于SOTP估值法，参考可比公司平均估值水平，上调目标价12%至145 元，较当前股价仍有20%的上行空间。

    风险

    激光雷达发展不及预期，框架协议合作风险，跨国经营及贸易政策风险。