投资要点

    公告要点：公司2022 年Q3 实现营业收入1.35 亿元，同比+8.17%，环比-11.52%。2022 年Q3 实现归母净利润0.38 亿元，同比+60.67%，环比-22.72%。2022 年Q3 扣非归母净利润为0.22 亿元，同比+4.70%，环比-35.21%。业绩不及我们预期。

    研发投入持续增长，激光雷达积极开拓新客户：激光雷达行业整体上量不及预期，大陆集团等公司大客户提货节奏及项目节奏发生变化，对公司报告期内收入造成一定影响。目前公司正进行激光雷达及新兴汽车光电子业务的全球客户拓展，已有多个汽车中游模组和上游元器件项目正在推进。2022Q3 报告期内，公司持续加大研发投入，研发材料和研发人员薪酬均有一定增长，研发费用达0.23 亿元，同比+48.66%，环比21.15%，对应研发费用率达到16.68%，同比+1.39pct，环比+4.5pct。

    泛半导体制程领域需求旺盛，医疗健康领域持续向上：在显示面板制造方面，公司紫外固体激光退火线光斑系统预计将于2023 年初完成样机的组装。在医疗健康领域，公司发布的“绮昀”系列新一代激光净肤元器件产品已于2022 年上半年全面进入量产，批量交付客户订单。在家用激光医疗健康市场，公司在手持式激光嫩肤、手持式激光净肤方面和国内外头部客户开展项目洽谈。公司持续发力泛半导体制程与医疗健康领域，有望为公司带来进一步业绩增量

    泛半导体制程持续高增长，并购项目持续推进。根据公司交流披露，三季度泛半导体制程中游模块与系统主营进展顺利，同比增长超过90%，持续高增长态势，集成电路晶圆退火制程/高功率IGBT 退火/MiniLED巨量焊接新产品推出，有望成为新的销售增长点。公司并购韩国COWIN的项目持续推进中，标的公司已经进入审批程序。

    盈利预测与投资评级：基于激光雷达行业整体放量不及预期，公司与B客户框架协议及定点项目无法按期执行的风险，我们将公司2022-2024年的营收预测从7.05/12.26/20.15 亿元下调至5.37/6.95/9.65 亿元，同比+13%/+29%/ +39%；归母净利润预测由2022-2024 年的1.13/1.89/3.26 亿元下调至1.31/1.77/2.38 亿元，同比分别为+94%/+35%/ +34%。对应EPS分别为1.46/1.97/2.65 元，对应PE 分别为79.0/58.5/43.6 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：全球疫情控制低于预期；行业缺芯情况持续时间超出预期，激光雷达上量不及预期。