事件

    公告：10 月26 日晚，公司发布2022 年第三季度报告。2022 年前三季度实现收入3.99 亿，同比+16.40%，归母净利润1.07 亿，同比+88.12%。Q3 单季度收入1.35 亿，同比+8.17%，环比-11.53%，归母净利润3787 万，同比+60.67%，环比-22.73%。

    简评

    Q3 业绩稳健，激光雷达业务不及预期

    1）22H1，激光器厂商存货均有一定幅度提升，主要系一方面受疫情影响终端需求承压，另一方面疫情引发厂商对国内供应链中断的担忧，因此原材料存货有所增加。Q3 国内疫情得到有效控制，前述影响减弱，激光器厂商进入去库存阶段，因此上游元器件公司业绩承压；2）激光雷达业务方面，公司与B 客户定点项目进展受阻，针对此项目，公司虽已基本完成量产产线建设，但在项目量产前的验证计划和时间安排上与B 公司存在分歧，因此Q3 该项目未如期贡献收入，整体不及预期；3）在前述不利环境下，公司Q3 仍实现归母净利润3787 万，同比增长60.67%，业绩表现稳健。

    “激光雷达+泛半导体制程”双引擎驱动公司高成长1）经合理测算，我们预计2022 年国内激光雷达出货量为10 万台，2023 年国内激光雷达出货量有望达50 万台。此外，经统计国内确定搭载激光雷达的已发布车型数量多达19 款，其中14 款集中于2022 年下半年开启交付，车型密集交付背景下，激光雷达市场进入放量阶段，受益于此，尽管单一项目有所波动，但公司激光雷达业务仍有望迎来快速增长；2）在晶圆退火领域，炬光已开发出技术领先的光子应用解决方案和相应产品，其提供的半导体激光退火系统已通过下游设备厂商在2 家全球前五大晶圆代工厂完成工艺验证，打破国外公司在这一领域的长期垄断。

    2022H1 公司相关业务收入达2800 万，同比增长50%，在国产替代背景下，泛半导体制程业务将成为公司重要的业务增长点。

    盈利预测

    预计2022-2023 年公司营收分别为7.01、12.00 亿元，归母净利润分别为1.20、2.01 亿元，当前股价对应2022-2023 年PE 分别为88x、53x。公司受益于激光雷达等市场需求高增、泛半导体制程国产替代趋势下份额提升，将迎来高速成长机遇期。

    风险提示

    激光雷达作为新兴车载应用，尚未获得消费者显著认可，存在未来 相关车型减配导致激光雷达出货量不及预期风险；业务整合不及预汽车中游模组业务中针对B 客户发射模组定点项目，公司已基本完成量产产线建设，但由于公司与B 客户就项目量产前的验证计划和时间安排存有分歧，故存在公司与B 客户框架协议及定点项目无法按期执行的风险，存在2022 年及2023 年汽车业务收入不及预期的风险；疫情反弹冲击下游需求的风险；国际关系恶化的风险。