事件：炬光科技8 月25 日发布2022 半年报，22H1 收入2.63 亿元，同比+21.13%；归母净利润0.69 亿元，同比+107.53%；扣非归母净利润0.46 亿元，同比+107.61%。结合公告信息，点评如下：

    22H1 新品及客户拓展驱动收入增长，费用率降低及理财收益提振净利率。公司22H1 收入2.63 亿元，同比+21.13%；归属母净利润0.69 亿元，同比+107.53%；扣非归母净利润0.46 亿元，同比+107.61%。毛利率55.38%，同比+0.98pct；净利率26.22%，同比+11.59pct。尽管面临疫情干扰，公司积极拓展客户、发布新产品，医美、半导体、用于光纤激光器的快轴准直镜和预制金锡材料等产品收入获得增长，净利率增长主要系财务/销售/管理/研发费用率降低，同时银行理财等投资收益高于市场预期。单季度来看，22Q2 收入1.53 亿元，同比+21.40%/环比+37.84%；归母净利润0.49 亿元，同比+102.48%/环比+145%；扣非归母净利润0.35 亿元，环比+218%；毛利率55.97%，同比+1.75pcts/环比+1.42pct，净利率32.76%，同比+14.12pcts/环比+15.60pcts，Q2 盈利能力同环比提升主要系费用率降低、投资收益增加。

    半导体激光元器件、激光光学元器件、光学系统业务稳定增长，医美、泛半导体、预制金锡材料等新品成长迅速。（1）半导体激光元器件：22H1 收入1.00 亿元，同比+19.73%，主要系医美业务增长。专业医疗健康业务海外市场表现超出预期，收入同比+24.27%，专业净肤产品已获得订单超2000 套；先进材料预制金锡薄膜陶瓷热沉产品已获得超过200 万只订单。（2）激光光学元器件：22H1 收入1.19 亿元，同比+19.25%，主要系半导体光刻应用的光场匀化器收入为0.12 亿元，同比+88.64%；同时尽管下游光纤激光器市场并不景气，但公司用于光纤激光器泵浦源的快轴准直镜发货数量同比增长超过50%。（3）光学系统：22H1 收入0.28 亿元，同比+50.3%。应用于集成电路退火制程的激光系统和相关产品继续保持稳定发货；斩获了新的激光线光斑剥离系统的订单；可变线光斑等激光系统开始应用在新型显示的巨量焊接制程当中。

    受下游激光雷达爬坡低预期、行业缺芯影响，22H1 汽车业务收入略有下滑，期待核心客户起量。22H1 收入0.17 亿元，同比-16.53%。其中上游元器件收入447.61 万元，同比-44.74%，主要是受境外某一知名上市激光雷达客户在报告期内受半导体行业供应链影响等因素造成提货节奏波动的影响；中游发射端模块主营收入1280 万元，同比+1.60%，增长较慢主要系整体激光雷达行业上量爬坡速度相对预期有所延后、汽车行业半导体缺货，导致发射模组客户提货节奏相对延后。目前德国大陆的模组产品已进入量产阶段，国内B客户进入量产前产品验证阶段，同时有望在2022 年获得新客户模块项目定点，预计2023 年实现量产。

    投资建议：考虑到公司在上游“产生光学”和“调控光子”领域具备技术优势，尽管短期汽车激光雷达业务有所延后，但未来在汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用上具备长线成长空间，建议持续关注公司新品进展，预计公司22/23/24 年营业收入为6.42/10.60/15.69 亿元，预计22/23/24 年归母净利润1.24/1.72/2.49 亿元，对应PE 为96.0/69.5/47.9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险，上游供应链风险，行业竞争加剧风险，新冠疫情风险、宏观环境风险等。