业务持续开拓，1H22 净利高增

    　　根据公司2022 年中报，1H22 公司营收为2.64 亿元，同比增长21.1%；归母净利润为0.69 亿元，同比增长107.5%；其中Q2 单季公司营收为1.53亿元，同比增长21.4%；单季归母净利润为0.49 亿元，同比增长102.5%，1H22 公司业绩的高增长主要系公司上游业务的稳健增长以及中游业务的持续开拓，此外公司利息收入及公允价值变动收益增加。我们维持公司2022~2024 年归母净利润预期为1.20/2.00/2.61 亿元，可比公司2022 年Wind 一致预期PEG 均值为1.71x，给予公司2022 年2.10xPEG，目标价为159.02 元（前值：136.30 元），维持“买入”评级。

    　　上游业务稳步增长，持续开拓中游业务

    　　分板块来看，公司上游业务稳健增长，1H22“产生光子”业务营收为1.00亿元，同比增长19.7%，其中预制金锡材料产品已获超200 万只的订单；“调节光子”业务营收为1.20 亿元，同比增长19.3%，其中快轴准直镜发货量同比增长超50%，光刻应用的光场匀化器收入同比增长89%。公司持续开拓中游业务，其中公司激光雷达发射模组1H22 收入为0.13 亿元，同比增长1.6%，受整体激光雷达行业上量爬坡略有所延后以及汽车行业半导体供应链等宏观不利因素的影响，1H22 已量产发射模组客户提货节奏相对延后；泛半导体制程中游模块与系统主营收入为0.28 亿元，同比增长50.3%。

    　　1H22 综合毛利率同比改善，费用管控良好

    　　1H22 公司综合毛利率为55.4%，同比提升1.0pct，我们判断主要系公司生产效率提升及营收结构优化。1H22 公司销售/管理/研发费用率分别为6.2%/13.4%/12.8%，分别同比下降0.7/1.0/3.4pct，费用控制良好；1H22公司财务费用为-1076 万元（1H21 为409 万元），主要系公司购买大额存单等理财产品带来的利息收入增加。1H22 公司公允价值变动净收益为1416万元（1H21 为132 万元），主要系持有交易性金融资产带来的投资收益。

    　　立足上游进军中游业务，公司有望进一步开拓激光雷达客户群体公司立足上游业务优势，未来有望通过技术创新和卓越制造巩固竞争力，同时公司光场匀化器、预制金锡材料等有望贡献新动力，此外随着2H22 中游光纤激光器行业去库存的持续推进，公司上游业务有望向好；另一方面，公司积极开拓产业链中游业务，打开成长天花板。其中激光雷达业务方面，根据公司中报，公司B 客户定点项目已基本完成量产产线建设，积极与客户商议验证计划与时间安排；此外公司有望在2022 年获得新客户汽车应用中游模块项目定点，并于2023 年进入量产，有望进一步开拓客户群体。

    　　风险提示：激光雷达行业客户开拓不及预期；家用医美认证进度不及预期。