投资要点

    　　公告要点：公司发布2021 年年报与2022 年第一季度业绩报告，符合我们预期，2021 年全年实现营收4.76 亿元，同比+32.2%，实现归母净利润0.68 亿元，同比+94.3%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比+148.4%。2021 年Q4 实现营收1.33 亿元，同比+40.3%，环比+6.1%；实现归母净利润0.11 亿元，同比+18.0%，环比-53.9%；实现扣非归母净利润0.05 亿元，同比+234.2%，环比-76.9%；2022 年Q1 实现营收1.11亿元，同比+20.8%，环比-16.8%；实现归母净利润0.20 亿元，同比+120.9%，环比+85.5%；实现扣非归母净利润0.11 亿元，同比+540.0%，环比+132.0%。

    　　扩大上游核心器件市占率，智能驾驶领域不断突破。2021 年公司半导体激光业务实现营收1.99 亿元，同比+42.53%，预制金锡陶瓷热沉预计于2022 年实现数百万只的量产交付。激光雷达业务实现营收0.52 亿元，同比+77.56%，公司持续向汽车行业客户交付量产的Flash LiDAR 面光源模组产品及激光雷达光学整形器件。2021 年公司获得第二个激光雷达发射模组项目书面定点通知，预计2022 年三季度进入量产。

    　　2022 年Q1 毛利率环比回升，费用率下降推动业绩增长。2022 年Q1 公司实现毛利率54.55%，环比+12.56pct，同比-0.09pct，基本恢复至2021年Q1 水准。期间费用率为37.36%，环比-2.07pct，同比-13.30pct，其中研发费用率为13.74%，同比-6.64pct。毛利率回升+费用率下降共同推动2022 年Q1 业绩同环比实现高增长。

    　　持续高强度科技创新，产品技术不断取得突破：公司重视新产品和新技术的开发与创新工作，凭借持续高强度的科技创新，2021 年公司研发工作取得重大进展：汽车智能驾驶领域，公司基于EEL 和VCSEL 激光器发布了多款线光斑激光雷达发射模组产品：先进制造领域，公司在预制金锡陶瓷热沉、激光剥离系统、晶圆激光退火系统等产品均有新的进展；医疗健康领域，公司通过技术创新提升了激光净肤的客户体验。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持公司的营收预测，2022-2023 年分别为7.05/12.26 亿元，2024 年为20.15 亿元，同比分别为+48.07%/+73.98%/+64.36%。基于国际形势+全球疫情不确定性因素，我们将公司2022-2023归母净利润从1.31/2.19 亿元，调整至1.13/1.89 亿元，2024 年为3.26 亿元，同比分别为+67.27%/+66.96%/+72.29，对应EPS 分别为1.26/2.10/3.62元，对应PE 分别为67.65/40.52/23.52 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期，芯片供应短缺超出预期。