事件。公司公告2021 年度及2022 年一季度业绩，2021 年公司实现收入4.76亿元（同比+32.21%）、归母净利润0.68 亿元（同比+94.33%）、归母扣非净利润0.49 亿元（同比+148.35%）。22Q1 公司实现营收1.11 亿元（同比+20.77%）、归母净利润0.20 亿元（同比+120.92%）、归母扣非净利润0.11 亿元（同比+539.86%）。

    　　中游应用环节业务占比提升，激光雷达营收高增，贡献营业收入超10%。分业务板块来看，2021 年公司处在上游元器件环节的业务贡献营业收入达85.95%（同比-3.44pcts），其中半导体激光业务、激光光学业务分别实现收入1.99 亿元、2.10 亿元，分别同增42.53%、15.32%；处在中游应用环节的业务贡献营业收入的13.33%（同比+4.22pcts），其中汽车应用（激光雷达）、光学系统业务分别实现收入0.52 亿元、0.12 亿元，分别同增77.56%、220.78%，汽车应用（激光雷达）贡献公司整体收入占比首超10%。

    　　多业务线产品、订单交付突破创造成长新动能。1）半导体激光业务：公司预制金锡陶瓷热沉产品性能指标进一步提升，预计将于2022 年实现数百万只量产交付；“绮昀”系列新一代激光净肤产品已进入小批量订单交付阶段。2）激光光学业务：公司实现了高损伤阈值光学镀膜技术的自主可控，对外镀膜服务有望成为激光光学业务新的增长点。3）激光雷达业务：公司向大陆集团持续量产交付Flash LiDAR 面光源模组，与一家国内知名激光雷达头部客户定点项目预计于22Q3 进入量产，我们认为，随公司与客户合作的量产项目的推进，公司激光雷达业务有望维持高速增长；4）家用医美业务：公司与Cyden 合作的家用激光嫩肤项目已进入小批量生产阶段，但受产品优化设计、客户供应链和疫情问题影响进度延后，预计2023 年开始销售增长；5）泛半导体制程业务：

    　　2021 年公司与显示面板领域合作伙伴完成了首台国产激光剥离系统的交付；1000mm 紫外固体线激光退火系统2022 年将完成样机的组装，在国内将建立紫外固体激光线光斑试验线；Dlight S 系列晶圆激光退火系统实现小批量交付，国产替代稳步推进。

    　　推出激励计划，覆盖核心员工。2022 年4 月，公司公告推出2022 年限制性股票激励计划，计划向激励对象授予限制性股票合计100 万股，约占激励计草案公告日公司股本总额的1.11%，首次授予的激励对象为539 人，占公司员工总数的73.53%，涵盖公司董事、高级管理人员、核心技术人员和骨干员工。其中A 类激励对象的业绩考核目标值为2022-2024 年公司营业收入分别不低于7亿元/12 亿元/14 亿元或净利润分别不低于1.2 亿元/1.9 亿元/2.1 亿元。我们认为，公司本次激励计划有利于公司核心人才队伍的建设和稳定，支撑公司业绩稳步增长。

    　　盈利预测。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为7.24 亿元/12.01 亿元/16.94 亿元，2022-2024 年归母净利润分别为1.21 亿元/2.02/3.18 亿元，对应EPS 分别为1.35/2.25/3.54 元/每股。考虑到可比公司估值水平及公司激光雷达业务的成长性，给予22 年PE 估值区间85x-95x ，对应合理价值区间114.75-128.25 元，给予22 年PS 估值区间11x-15x，对应合理价值区间88.55-120.75 元，两种估值方法对应合理股价区间114.75-120.75 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。客户量产项目进度不及预期的风险，新增产能投放不及预期的风险。