业绩高速增长符合预期，战略布局顺利推进

    公司发布2021 年年报及2022 年一季报，2021 年实现收入4.76 亿元，同比增长32.21%；归母净利润0.68 亿元，同比增长94.33%；扣非净利润0.49 亿元，同比增长148.35%。2022Q1 实现收入1.11 亿元，同比增长20.77%；归母净利润0.20亿元，同比增长120.92%；扣非净利润0.11 亿元，同比增长539.86%，符合预期。

    报告期内公司围绕激光器上游“产生光子、调控光子”深度布局逐步拓展中游广阔的“光学技术应用解决方案”市场，业绩蓄势待发。我们维持预计公司2022-2024 归母净利润分别为1.26/2.37/3.52 亿元，对应 EPS 分别为1.40/2.63/3.92 元/股，对应当前股价的PE 分别为60.7/32.4/21.8 倍，维持“买入”评级。

    业务全面推进，盈利能力快速提升

    分业务来看，2021 年公司半导体激光/激光光学/汽车应用/光学系统分别实现营收1.99/2.10/0.52/0.12 亿元，同比增长42.53%/15.32%/77.56%/220.78%，强大的技术壁垒和战略的扎实践行推动公司各项业务快速发展。公司2021 年和2022 年一季度公司分别实现毛利率54.26%和54.55%，维持较高水平，主要由于公司生产效率提升所致。随着规模的扩大和公司先进和高效的全球化业务流程和组织架构的搭建，公司费用率得到有效控制并持续下降，2021 年和2022 年一季度的期间费用率分别为38.58%和37.36%，分别同比下降4.98pct 和13.30pct。

    核心上游元器件壁垒不断巩固，中游激光雷达、医美、半导体制程稳步推进在激光器上游元器件领域，公司的有源/无源激光光学元件、光束准直转换系列产品顺利出货并不断拓宽新产品线，近年在预制金锡陶瓷热沉、光学镀膜、高分子光学透镜实现拓展。中游领域，显示面板的激光剥离、半导体晶圆的激光退火设备已有产品开始交付，远期有望逐步放量；手持激光嫩肤/脱毛产品和国内外客户展开合作，有望从医疗市场向消费市场延展；激光雷达全面布局光学元件和激光发射器模组，目前已经签约两大战略客户，产品线不断完善，随着下游客户激光雷达产品逐步落地，将有力推动业绩释放。

    风险提示：疫情扰动供应链、下游需求不及预期、汇率大幅波动。