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    4 月27 日，公司发布一季报业绩，22Q1 实现营业收入1.11 亿，同比+20.77%，环比-16.84%；归母净利润2015 万元，同比+120.92%，环比+85.47%；扣非归母净利润1147 万元，同比+539.86%，环比+131.98%。

    简评

    业绩符合预期，盈利能力持续提升

    22Q1 毛利率54.55%，同比基本持平，环比提升6 pcts；净利率17.16%，同比提升8.04 pcts，环比提升9.27 pcts，相比2021 全年提升3.52 pcts。

    炬光业绩主要看点是：（1）22Q1 营业收入环比下降主要系一季度疫情及国内假期影响；（2）毛利率与2021 年全年持平，继续维持高位，主要系2021 年东莞工厂新建激光光学元器件后端产线和光学镀膜研发导入生产，单（非）球面透镜后端日产量相比原德国工厂提升7倍，大幅提升生产效率所致；（3）毛利率同比持平情况下净利率持续提升，主要系公司期间费用率下降，管理效率提升带动盈利能力进一步提高。22Q1 销售费用率8.45%，同比提升0.92 pcts，环比提升1.20 pcts（公司积极开拓销售市场，广告宣传费和销售佣金增加所致）；管理费用率15.13%，同比下降3.22 pcts，环比持平；研发费用率13.74%，同比下降6.64 pcts，环比微增；三费合计37.33%，同比下降8.94 pcts，主要系公司已过盈亏平衡点，收入比费用增速更快，未来随着收入不断增长，费率仍将持续下降，远期三项费用率有望低于30%。综合来看，未来一方面受益激光雷达发射模组等拓展业务公司收入将持续高增，另一方面公司已过盈亏平衡点，期间费率将逐步降低，盈利能力将继续不断提升。

    上游业务“产生光子”+“调控光子”助力公司占据产业链核心位置，稳定受益于行业成长红利

    一方面，公司位于激光产业链上游，半导体激光、激光光学业务相关产品如预制金锡材料、光场匀化器等涉及“卡脖子”技术均已打破国外垄断，这将助力公司在国产替代趋势下深度受益，进展方面，预制金锡陶瓷热沉产品已实现数十万只量产交付，预计2022 年实现百万只量产交付；另一方面，由于激光加工更具成本效益，下游激光加工对各个应用领域渗透不断加速，据武汉文献情报中心数据，预计2021 年中国激光设备市场销售收入将达820 亿元，同比增长18.5%；此外，下游光伏、锂电等领域高速成长带动激光加工需求保持强劲，下游持续景气带动整个产业链向上。展望未来，炬光将凭借上游元器件的高技术壁垒性占据产业链核心位置，持续稳定受益于行业成长红利。

    拓展业务车载激光雷达、家用医美等将迎来爆发增长，绑定核心客户为业绩贡献稳定增长点2021 年各家车厂陆续发布多款搭载激光雷达的乘用车型，预计车载激光雷达市场将迎来爆发增长，此外采用激光技术的家用医疗美容设备由于其安全便携的特点正在被消费者逐步认可，推动家用医美市场打开新的增长点。StrategyAnalytic 预测全球ADAS 领域的激光雷达需求量将从2020 年的4.8 万台增长到2028 年的970.7 万台，CAGR达94.2%，Frost&Sullivan 预测2025 年全球激光雷达市场规模将超80 亿美元，我们保守预计2025 年中国ADAS 领域激光雷达市场规模将达19 亿美元，乐观估计可达45 亿美元。P&S Market Research 预测2023 年全球家用医美设备市场规模将达167 亿美元。公司为不同路线激光雷达厂商均可提供从光学元件到发射模组的多种产品，目前公司已与德国大陆集团签订4 亿元框架协议，为其提供flash 路线激光雷达发射模组，与B 公司签订框架合作协议，为其提供可产生线光斑的激光雷达发射模组，家用医美方面公司已与英国Cyden 公司签订总价值约8 亿元的独家战略合作协议。以上协议及其他正在商谈可能定点落地的项目将成为公司拓展业务收入未来最大的增长点。进展方面，与B 客户合作激光雷达发射模组项目正在有序推进，预计2022 年第三季度进入量产；家用医美产品“绮昀”激光净肤产品已进入小批量订单交付阶段，与Cyden 签订协议所涉产品由于客户供应链、疫情等问题获取医疗认证进度推后，预计2022 年客户在美国和日本获得认证，2024 年左右在中国获得认证。

    盈利预测

    预计2022-2023 年公司营收分别为7.01、12.00 亿元，归母净利润分别为1.20、2.01 亿元，当前股价对应2022-2023年PE 分别为68x、40x。公司受益于激光雷达等市场需求高增、国产替代趋势下份额提升，将迎来高速成长机遇期。

    风险提示

    疫情大幅反弹；激光雷达市场需求不及预期；国际关系恶化。