事件：2022 年2 月25 日，公司发布2021 年度业绩快报，公司实现营业收入4.76 亿元，同增32%；归母净利0.68 亿元，同增94%；扣非净利0.49 亿元，同增148%。

    业绩高增超市场预期，下游应用多点开花。公司净利润与扣非后净利润高于此前预告中枢，业绩高增各业务发展态势良好。公司总资产25 亿元，较报告期初增加207%，归属于母公司所有者权益23 亿元，较报告初增加271%，主要系报告期IPO 募集资金所致。业务线多点开花，进入利润增长收获期：1）半导体激光：在医疗健康、先进制造等应用领域取得增长，拓展预制金锡材料、热沉、泛半导体制程等新业务；2)激光光学：东莞炬光新增后端生产，优化镀膜/切割环节，光束准直系列产品出货量大幅提升，光场匀化器取得突破性进展；3）激光雷达：各项目有序推进，汽车应用相应增长。

    上游基础能力——产生&调控光子。上游元器件领域“卡脖子”环节、市场规模小难进难出，炬光过去十余年聚焦元器件和材料领域，做强上游两大基础能力，公司基本盘稳固。公司已自主研发形成共晶键合技术、热管理技术、热应力控制技术、界面材料与表面工程热管理等核心技术，半导体激光器封装工艺全球领先。LIMO 以微光学设计能力著称，曾获得全球光电行业最高荣誉之一PrismAwards 棱镜奖，具有全球领先的光子调控技术。公司自主研发形成线光斑整形技术、光束转换技术、光场匀化技术（光刻机用）和晶圆级同步结构化激光光学制造技术。

    中游应用扩张——激光雷达星辰大海。重点布局三大领域：①泛半导体制程：

    稳定提供光刻机曝光系统里的光场匀化器等产品，主要客户有蔡司等；另拓展到半导体集成电路晶圆退火/平板显示激光剥离、激光退火/半导体集成电路检测等光学系统领域。②家用医疗健康：主要生产家用嫩肤和家用净肤激光模组及匀化器产品，与英国Cyden 签订约8 亿元框架协议；③激光雷达：已成为公司第一个大规模中游变现应用场景，根据公司回复函预计公司在23 年激光雷达相关收入5.4 亿元，占营收比例高达45%。目前公司全固态Flash 激光雷达面光源、一维转镜线光源研发完毕，拿下大陆集团（约4 亿元框架协议）和B 公司的定点，其中Flash 面光源产品已在雷克萨斯LS 500 系列上稳定出货。

    投资建议：预计公司21-23 年归母净利润0.68/1.22/2.21 亿元，对应PE 为194/108/60 倍。考虑到公司是激光雷达稀缺标的，预计会受益于行业从0 到1突破。维持“推荐”评级。

    风险提示：激光雷达行业发展不及预期、公司技术路线拓展不及预期、法律法规风险、商业化落地不及预期。