事件：公司发布2022 半年报，2022 年上半年公司实现营收14.23 亿元，同比+44.2%；归母净利润0.63 亿元，同比-32.1%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比-61.9%，其中2022Q2 实现营收8.74 亿元，同比+32.2%；归母净利润0.26 亿元，同比-53.8%；扣非后归母净利润0.16 亿元。

    对此我们点评如下：

    收入端：疫情影响下22Q2 营收同比+32.2%，超出预期。22H1 公司实现营收14.23 亿元，同比+44.2%。分业务来看，公司智能装备业务实现收入9.2 亿元，同比+13%，主要系公司围绕新能源汽车产业的发展需求，持续开拓动力总成、动力电池、轻量化车身智能装备和生产线，下游订单量不断增加（22H1 公司新增智能装备业务订单22.2 亿元，同比增长67%）；新能源汽车电机电控零部件业务实现收入5.1 亿元，同比+186%，公司充分发挥“双轮驱动”业务布局的协同优势，新能源汽车电机电控市场开拓迅速落地，在造车新势力客户、快速电动化转型的传统主机厂客户、合资品牌客户持续实现新项目的定点（22H1 公司新能源汽车电机电控零部件业务实现交付7.34 万套，同比+148%）。

    22Q2 汽车行业普遍受到上海疫情影响，单季度公司实现营收8.74 亿元，同比+32.2%，环比+59.17%，表现超预期。

    毛利端：22Q2 公司毛利率同比-8.12pct，短期承压。22Q2 毛利率16.26%，同比-8.12pct，环比-3.65pct。公司毛利率下滑的主要原因是疫情增加了项目实施成本、铝钢等原材料价格上涨，再加上毛利率低的电驱动业务营收占比上升所致（22H1 电驱动业务营收占比同比上升19pct）。今年以来铝、钢等原材料价格持续下降，公司未来原材料成本有望下降，此外，电驱动业务生产标准产品，后续随着公司生产技术成熟以及生产规模扩大，成本控制能力将不断增强，再叠加疫情好转、企业复工复产顺利推进等因素，我们认为未来公司盈利水平有望改善。

    利润端：22Q2 归母净利润0.26 亿元，同比-53.76%，环比-27.12%。22Q2 公司毛利率同比-8.12pct，致使公司归母净利润出现较大下滑。但从费用情况来看，22Q2 公司期间费用率12.7%，同比-2.83pct，环比-3.79pct，同环比下降。具体看公司单季度销售/管理（不含研发）/财务/研发费用率分别为2.28%/4.16%/-1.15%/7.41%，同比分别-0.61pct/-0.96pct/-1.18pct/-0.08pct，费用控制能力持续增强。

    “智能装备+新能源汽车核心部件”双主业相互促进，营收、订单整体趋势向好。巨一科技主营汽车生产方向的智能装备制造，同时具备新能源车核心部件电驱动系统的研发和生产能力。在智能装备业务方面，22 年上半年，公司紧抓新能源机遇，积极扩大和造车新势力、特斯拉等客户的合作规模，并加强和比亚迪等新能源自主品牌的客户粘性，智能装备业务营收同比+13%，营收趋势向好。此外，截止至22 年6 月末，公司智能装备在手订单55.7 亿元，同比+69%，订单量持续高增。在新能源汽车电机电控零部件业务方面，公司充分发挥“双轮驱动”业务布局的协同优势，在造车新势力、新能源自主品牌与合资品牌客户持续实现新定点，22H1 电驱动业务营收和交付量同比分别高增186%和148%。我们认为，公司业务“智能装备+新能源汽车核心部件”双轮驱动相互促进，电驱动业务增速较快，有望达到与智能装备业务并驾齐驱。

    投资建议：公司“智能装备+新能源汽车核心部件”双主业相互促进，营收和订单量不断增加，但是由于上半年疫情等因素，我们下修公司预期，预计公司2022-2024 年公司营收依次为32.66、49.40、69.55 亿元，增速依次为53.9%、51.2%、40.8%，归母净利润依次为1.95、3.11、4.58 亿元，增速依次为49.1%、59.5%、47.6%，当前市值81.86 亿元，对应PE 依次为42、26、18 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新能源汽车销量增速不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期；缺芯问题延续。