本报告导读：

    技术型高管引领下，公司打造了智能装备和新能源汽车核心部件的双轮驱动，下游需求拉动下两块业务将迎来高速增长，其在一体化和客户协同上的优势将不断凸显。

    投资要点：

    首次覆盖给予 增持评级，目标价137.16 元。预计公司2021-2023 年的EPS 分别为1.81/2.63/3.69 元，目标价137.16 元，对应2022 年约52 倍PE。

    技术型高管引领，智能装备和新能源汽车核心部件双轮驱动。公司是汽车智能装备主流供应商，产品包括白车身/动力总成/动力电池生产线等，在产品上进一步延伸至新能源汽车电驱动等核心零部件，形成双轮驱动；公司董事长等多位高管均为机械相关专业博士（或硕士）出身，在经营管理和技术方向选择上优势突出。

    智能装备需求快速增长，公司客户优势突出迎来高速增长。新能源车高景气度带动相关设备需求快速增长，技术快速迭代提升了设备更迭速度，而汽车生产的智能化、柔性化推动了设备升级也带来了额外的需求，双重带动下智能装备需求快速增长。公司丰富的客户储备迎来收获期，截至2021 年Q3 公司智能装备在手订单超过36 亿元（预计在1-2 年内交付完成），而2020 年该业务收入为13.13 亿元。

    电驱动市场逐步向本土第三方开放，公司凭借技术积累、客户及成本协同迎来爆发式增长。技术迭代、规模经济以及快速响应等多重因素下，本土第三方电驱动供应商有望逐步崛起。公司电驱动产品已经达到行业主流水平，实现了A00 到B 级车的产品覆盖，在智能装备客户协同和一体化成本优势下，公司电驱动业务将迎来爆发式增长。

    风险提示：智能装备业务的收入具有波动性，行业竞争加剧风险