威高骨科发布2023 年半年度公告：2023 年上半年，实现营业收入8.05 亿元，同比下降33.42%；归母净利润 1.12 亿元，同比下降74.25%；扣非归母净利润 1.07 亿元，同比下降74.94%。

    投资要点

    集采影响逐步出清，业绩有望企稳回升

    2023 年上半年， 公司实现营收8.05 亿元， 同比下降33.42%，归母净利润1.12 亿元，同比下降74.25%，主要受脊柱类耗材集采执行影响。伴随骨科耗材集采相继落地，产品价格降低有望刺激潜在手术需求增长；公司凭借产线全、品牌多的优势，市场份额有望进一步提升。截至中报，公司拥有超20000 种不同规格的产品，涵盖骨科植入医疗器械、骨科手术医疗器械及组织修复领域，是国内骨科医疗器械产品线最齐备的公司之一。

    销售模式转型提速，运营效率持续提升

    公司营销网络成熟而广泛，伴随集采政策常态化推进，公司积极推进销售模式转型，市场份额进一步扩大。同时，通过搭建仓储物流信息化系统，实现了运营效率的提高，此外，海星关节业务全面实施配送加服务的销售模式，并且在空白医院推行“合伙人”战略，有力支撑了终端业务量的提升。

    截至中报，公司与超过2300 家经销商建立了合作关系，客户覆盖超过4500 家医院，业务范围覆盖全国主要地区和地级市医院，产品认可度持续提升。

    在研项目稳步推进，产品布局持续完善

    2023 年上半年，公司持续发力研发，积极推进研发中心建设，组建完成武汉研发中心项目组，可顺利承接骨科新材料等项目的落地。同时，公司稳步推进在研项目，新产品领域持续取得突破。其中，运动医学产线的可吸收界面螺钉、全缝线锚钉，神经外科产线的聚醚醚酮颅骨板、颅骨接骨板、固定钉等多个产品先后取得注册证。此外，2023 年5 月公司完成对浙江量子医疗器械有限公司的股权收购，进一步拓展脊柱微创领域业务。报告期内，公司研发投入为6171.9 万元，同比增长 2.22%。

    盈利预测

    预测公司2023-2025 年收入分别为21.81、27.04、33.26 亿元，EPS 分别为1.52、1.87、2.32 元，当股价对应PE 分别为26.6、21.6、17.4 倍。公司为骨科领域龙头企业之一，产线齐备、品牌力强，有望持续受益集采产品降价带来的需求放量，看好后续市场份额的进一步提升。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    风险提示

    新品推广不达预期、集采影响超预期风险、产品价格下降风险、市场竞争加剧风险、原材料成本上升风险、行业政策及监管风险