投资要点：

    步科股份披露年报，公司2022 年实现营业总收入5.39 亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润9106 万元，同比增长21.9%。

    归母净利润增长21.9%，机器人和医疗影像设备需求稳健增长公司2022 年实现营业总收入5.39 亿元，同比增长0.4%；实现归母净利润9106 万元，同比增长21.9%；扣非净利润8675 万，同比增长28.32%。

    公司主要产品包括人机界面、可编程逻辑控制器、伺服系统、步进系统、低压变频器等数百种型号的工业自动化设备控制核心部件，产品覆盖了设备自动化控制主要领域，客户提供完整的设备自动化控制产品及解决方案。

    2022 年分产品看，公司驱动系统产品实现营业收入3.3 亿，控制系统产品实现营业收入1.96 亿。

    分行业看，公司机器人行业实现营业收入1.45 亿，同比增长15.58%；医疗影像设备行业营业收入0.44 亿，同比增长12.53%；机器物联网行业营业收入1.69 亿，同比下滑7.29%；其他通用自动化行业营业收入1.75 亿，同比下降6.65%。

    公司延续2021 年提出的“联（机器物联网）+动（工业自动化设备及机器人动力）”的发展方针，在机器人、医疗影像设备和数字化餐饮等行业基础上，筹划新增新能源制造装备、机床附件等为公司重点行业。2022 年公司研发投入4,653.43 万元，占营业收入的比例8.63%，持续优化自身产品和技术体系，推动公司业务发展，进一步增强公司市场竞争力。

    公司降本增效盈利能力提升明显

    公司2022 年毛利率37.94%，同比上升2.99 个百分点；净利率16.83%，同比上升2.91 个百分点；加权ROE 为13.32%，同比上升1.51 个百分点。

    公司盈利能力提升的主要原因是公司降本增效，带动产品毛利率提升。

    2022 年公司驱动系统产品毛利率36.49%，同比上升0.68 个百分点；控制系统产品毛利率39.44%，同比上升6.91 个百分点。

    公司人机界面和伺服系统产品市场地位突出，受益工业自动化需求增长

    公司拥有从机器物联网到人机交互、控制、驱动和执行等一系列较为完整的拥有自主知识产权的工控产品线，已进入机器人、医疗影像设备、机器物联网等行业。公司在人机界面和伺服系统产品拥有较好的市场占有率。根据MIR 睿工业《2022 年中国低压直流伺服市场研究报告》显示，在2021 年低压直流伺服供应商市场份额中，步科（Kinco）以12% 的市占率位列第一；物流行业直流伺服TOP 供应商格局中，步科（Kinco）以42%的市占率位列第一。根据高工机器人产业研究所（GGII）研究数据显示，步科股份为2022 年中国移动机器人配套电机销量最多的厂商。未来随着中国智能制造的持续推进，国内工业自动化控制市场规模不断扩大，并且随着公司品牌知名度不断提升，以及产品在下游应用领域的不断扩大，公司市场份额将稳步提高。

    盈利预测与评级

    我们预测公司2023 年-2025 年营业收入分别为6.94 亿、8.65 亿、10.57亿，归母净利润分别为1.16 亿、1.47 亿、1.84 亿，对应的PE 分别为28.95X、22.74X、18.22X。

    公司估值水平合理，公司是国内工业自动化核心部件国产供应商，在人机界面、低压伺服等领域有较高的行业地位，随着国内工业自动化发展及国产替代有较大的成长空间，首次覆盖，给予"增持"评级。

    风险提示：1：制造业投资增速不及预期；2：工业自动化需求不及预期；3：原材料价格上涨，毛利率波动；4：行业竞争加剧。