业绩总结：公司2020年前三季度实现营业收入为16.4亿元，同比增长了52.9%，归属于母公司股东的净利润为-1.8 亿元，同比下降了1765.7%。

    公司优先跑马圈地，利润持续下滑。公司上半年的业绩下滑主要系公司优先拓展业务规模化以扩大收入的经营策略。公司作为赋能型高科技平台企业，优先致力于快速积累资产设备、团队资源和技术研发专利等，尤其是云计算领域需要大规模的人才、技术储备。公司在前期加大投入为建立起强大的品牌效应以应对市场竞争，中长期后公司即可实现规模化盈利。随着三季度公司核心业务公有云收入逐步增长，2020 年Q3 单季度实现营业收入7.3 亿元，同比增加94.8%，归属于母公司股东的净利润为-1.0 亿元，同比减少了3602.0%。收入大幅增长，利润因业务规模扩张而下滑。

    公司深耕技术研发，蓄势云计算行业未来。云计算行业高度依赖于技术创新与研发，随着传统企业上云需求日益增长，行业规模不断扩大。公司自成立以来，相继着眼于公有云、私有云、混合云、大数据及人工智能业务相关技术的自主研发。经过长期积累，拥有热补丁加载技术、基于网络的可随需突破磁盘 I/O 上限的技术等26 项关键领域核心技术，32 件专利，52 个计算机软件著作权。同时，公司不断加大研发人力投入，其工资薪金的上升使本报告期末的研发费用较上年同期上升14.8%。产品研发技术的完善与创新，将持续提高公司的市场竞争力，为行业高质量发展蓄势赋能。

    公司注重客户为先，服务体系完备。公司将客户根据销售体量大小划分为规模以上客户和中小型客户两类，为不同类客户提供差异化产品和服务，从而更贴近客户需求。此外，公司拥有高口碑的客户服务体系，遵循“7×24 小时技术团队在线、90 秒快速响应、5 分钟工单回复”的服务原则，力争以最快速度回应客户需求，为客户切实解决问题。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为-0.45 元、0.07 元、0.17元，对应PE 分别为-131 倍、829 倍、352 倍，未来三年归母净利润复合增长率为49.7%。考虑到公司未来成长空间巨大且为第三方中立云计算龙头服务商，我们长期看好公司发展，维持“持有”评级。

    风险提示：行业竞争加剧、技术人员流失、新业务拓展不及预期等。