公司动态

    　　公司近况

    　　6 月5 日晚，公司发布上海青浦数据中心项目获得用能指标的公告。公司青浦数据中心此次共获得3000 个支持建设机架数。上海市经信委要求项目于2021 年6 月前投产运行。

    　　评论

    　　估计投产后每年将提供10 亿元左右的营收增量。我们以每个机柜可容纳十台服务器，每台服务器3~4 万元收入计算，如若3000 个机架全部投产，保守估计每年将给公司带来10 亿元左右的营收增量，营收增量或将在未来几年逐步反映在报表端。

    　　我们认为，获得上海地区稀缺能耗指标将进一步提升公司竞争力，进而提升利润率。从价格端看，公司可依托一线城市数据中心向对低时延要求较高的客户提供服务，产品有一定议价空间。从成本端看，自建IDC 可通过定制化进一步降低成本，提高运营效率。

    　　此前发布股权激励，营收增速目标高于1Q20 以及FY19。此前公司发布股权激励草案，五个归属期解锁条件为较2019 年营收增速分别不低于30%、69%、119%、185%、271%，对应2020-2024 年间营收端增速均不低于30%。股权激励授予价格为36.74 元/股，总计授予500 万股，公司计划覆盖140 名员工。我们认为，股权激励解锁条件彰显了公司对于未来的信心，有望帮助公司实现收入端加速成长。

    　　估值建议

    　　维持盈利预测不变。我们预计公司2020/2021/2022 年收入为21.04/30.49/43.62 亿元，同比+39%/45%/43%；我们预计2020-2022年净利润为-0.56/-0.43/0.55 亿元。

    　　当前股价对应2020/2021 年15/10 倍市销率。维持跑赢行业评级和87.00 元目标价，对应17 倍2020 年市销率和12 倍2021 年市销率，较当前股价有16.3%的上行空间。

    　　风险

    　　（1）自建数据中心落地不及预期；（2）下游客户需求存在波动的风险；（3）行业竞争有加剧的趋势；（4）系统性估值回调。