核心观点：

    优刻得成立于2012 年，定位中立第三方云计算服务商，致力为客户打造一个安全、可信赖的云计算服务平台。

    行业领先巨头在多方面具有优势，优刻得作为较有特色的独立第三方公有云服务商，在享受产业发展红利的同时也面临不小的挑战。行业巨头规模优势和效应愈发突出，仍不追求短期盈利，其频繁采用价格战的策略，给包括优刻得在内的参与者较大长期压力。我们比较相关行业巨头和优刻得近三年的财报判断，规模较小的独立第三方云服务公司：

    要么持续扩大投资在收入增长上追赶超越以追求规模效应和市场份额- 这种情况下短期乃至中期的盈利空间难以乐观，且持续的融资需求会比较大；

    要么追求盈利表现，而这大概率会明显削弱收入成长性，从而恶化中长期发展态势和竞争力。

    上述两个方向间或之外的选择与平衡是公司策略上面临的最大挑战。

    采用DCF 模型与市销率（P/S）估值，预计公司合理价值为26.04 元/股~34.29 元/股。预计公司2019-2021 年公司收入分别为15.2 亿元、21.0 亿元及29.5 亿元，归母净利润1877 万元、2657 万元及4568 万元。考虑本次发行股份数量后，预计摊薄每股收益分别为0.05 元、0.06元和0.11 元。DCF 模型下，对应企业价值110 亿元-145 亿元；市销率估值给予7-10 倍P/S，对应2019 年收入的企业价值为105 亿元-156 亿元。

    风险提示：互联网企业作为公司下游主要客户带来的稳定经营风险；技术革新风险；境外业务的经营风险；信息安全与数据保密风险；募投项目短期难以实现盈利，可能给上市公司经营业绩带来负面影响的风险；行业竞争加剧风险；特殊公司治理结构导致的风险；共同控股股东及实际控制人可能退出《一致行动协议》及在锁定期限届满后减持股份的风险；公司竞争战略选择。