公司23Q2 业绩环比改善明显，消费电子业务企稳回升，乘用车业务表现亮眼，下半年有望高速增长。我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为1.16、1.84、2.80 亿元，对应2023-2025 年EPS 分别为1.04、1.65、2.50 元。给予公司2023 年74 倍PE，调整目标价至77 元（原为108 元），维持“买入”评级。

    　　 23Q2 业绩改善，净利率回升。公司2023 年上半年实现营收、归母净利润2.46、0.27 亿元，同比-1%、-31%；23Q2 实现营收、归母净利润1.52、0.24 亿元，同比+15%、+27%，环比+37%、+680%。公司23Q2 业绩改善明显，消费电子业务企稳，乘用车业务表现亮眼，毛利率、净利率分为51.3%、15.6%，环比提升6.1、13.7pcts，均显著恢复。

    　　 消费电子业务回暖，下半年有望持续增长。根据公司半年度报告，23Q2 在主要核心战略客户的产品出货量持续提升，公司消费电子业务实现营收1.25 亿元，同比+10%，环比+67%。根据中信证券研究部电子组预测，2023 年智能手机需求料将“前低后高”，下半年传统促销活动及节假日、新机及新芯片推出助力需求回暖，公司消费电子板块业绩有望持续提升。

    　　 乘用车业务保持高增长，成长空间广阔。公司乘用车业务收入保持高增速，23Q2实现营业收入0.23 亿元，同比+35%，环比+41%，6 月份营收突破千万量级，创下单月历史新高。随终端客户车型逐步落地量产，公司乘用车业务有望保持高增长。公司新增产能投向汽车原厂及后市场产品，水性色浆、修补涂料用清漆配方不断突破，我们认为公司将逐步突破原厂及后市场领域，营收体量有望再上台阶。

    　　 动力电池绝缘涂层方案引领行业变革。公司绝缘涂层材料在重要战略客户实现小批量供货，配套的第一批数字化智能涂装设备顺利交付并通过阶段性验收。

    　　公司此方案用于替代电芯蓝膜、蓝膜包覆机器等传统材料及设备，市场空间广阔。公司目前研发试样进程处于行业前列，有望引领行业变革。

    　　 风险因素：消费电子业务复苏不及预期；下游乘用车客户销量不及预期；新业务放量及新客户拓展不及预期；公司新增产能建设进度不及预期；公司新增产能消化不及预期。

    　　 盈利预测、估值与评级：我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为1.16、1.84、2.80 亿元，对应2023-2025 年EPS 分别为1.04、1.65、2.50 元，当前股价对应52、33、22 倍PE。参考公司历史PE-TTM 估值水平（公司自上市以来10/20/40 估值分位数分别为74/78/84 倍PE），给予公司2023 年74 倍PE，考虑到公司转增导致的股本变动，调整公司目标价至77 元（原为108 元），维持“买入”评级。