业绩简评

    公司2022 年8 月30 日发布中报：2022 年上半年公司实现营业收入2.49 亿元，同比增长7.06%，归母净利润3,873.50 万元，同比减少16.65%。

    2022 年二季度公司实现营业收入1.32 亿元，环比增长12.69%，归母净利润1,870.98 万元，环比下降6.57%，业绩基本符合预期。

    经营分析

    3C 消费电子涂料收入基本持平，乘用车涂料高速增长：受疫情及消费电子需求疲软影响，公司2022H1 手机和笔记本电脑业务营业收入同比分别下降6.92%和6.64%；下游可穿戴设备、智能家电产品加速渗透，分别实现收入4,098.72 万元、1,204.58 万元，同比增长18.38%、24.47%；乘用汽车业务实现收入 2,876.39 万元，同比增长 328.80%，占营业收入比例提升至11.56%。在乘用汽车领域，公司已先后在北美T 公司、比亚迪、蔚来、理想、吉利、广汽、上汽通用五菱等新车型上实现配套量产，并获得大量新项目试样及交互研发机会，汽车涂料业务后续有望成为业绩新增长点。

    重大战略项目稳步推进，长期成长可期。2022H1 公司研发投入3,268.39 万元，同比增加 29.12%，研发方向聚焦新能源汽车、航空航天等领域。在新能源领域，公司与重要战略客户合作研发的动力电池绝缘涂层材料技术通过阶段性性能测试，已进入工艺、产品系统解决方案测试和落地的关键时期；合作研发的适用于更高功率汽车电机、特高压变压器的特种功能涂料顺利通过中试；汽车玻璃特种油墨产品顺利通过客户阶段性技术性能测试。在特种装备领域，公司胶黏剂产品成功在航空航天相关产品上通过技术验证并实现小批量应用。重大战略项目稳步推进，有望进一步打开公司成长空间。

    投资建议

    考虑公司在乘用汽车、特种装备领域加大研发和市场拓展力度，期间费用上升。下调公司2022-2024 年归母净利润预测至1.08/1.58/1.95 亿元（原1.17/1.62/1.98 亿元），当期市值对应PE 分别为74.7、50.9、41.2 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    3C 涂料和乘用车涂料开发不达预期、大客户采购大幅减少、市场竞争加剧、原材料价格波动、董监高和核心技术人员减持、限售股解禁