投资要点

    事件： 松井股份发布2021年年度报告，报告期内实现营业收入5.08亿元，同比增长16.85%；实现归属上市公司股东的净利润0.97亿元，同比增长11.72%；按最新总股本计，实现摊簿每股收益1.23元，每股经营性净现金流0.73元。

    其中2021 年Q4 实现营业收入1.40 亿元，同比增长19.60%，环比增长3.85%；实现归属上市公司股东的净利润0.26 亿元，同比增长14.43%，环比增长0.94%；折合单季度EPS 为0.33 元。公司综合毛利率为50.23%，环比上升2.16pcts，同比上升4.54 pcts。

    维持“审慎增持”的投资评级。松井股份专注于高端涂料领域，其产品板块涵盖3C 高端消费电子涂料及汽车涂料，当前已发展为具有强劲研发和创新实力的平台型功能涂层材料供应商。随着全球高端电子领域的需求增长和国内消费电子产商的崛起，公司3C 消费电子涂料业务有望持续扩张。与此同时，新能源和新势力汽车企业的兴起有望带动公司汽车涂料业务大幅增长。公司客户拓展能力优越，当前已经进入众多知名消费电子厂商及整车和零部件企业，预计后续公司将继续提高产品渗透力度，进一步丰富其客户名单。我们维持公司2022-2023 年EPS 分别为1.95、2.61 元的盈利预测，引入2024 年3.09 的EPS，维持“审慎增持”

    评级。

    风险提示：原材料价格波动风险，下游客户拓展不及预期风险，下游需求下降风险。