本报告导读：

    公司推出2022年股票激励草案，已连续三年推出激励方案，有利于充分调动全员积极性，为未来高速发展提供保障。

    投资要点：

    维持增持评级。公 司发布2022 年限制性股票激励草案，拟以108 元的价格合计激励100 万股，占公司股本总额的1.31%，激励将为公司未来高速发展保驾护航。考虑到公司收入确认节奏推迟等影响，下调2021-23 年EPS 至1.71（-0.59）、3.71（-0.32）、5.38（-0.46）元，基于行业高景气度，维持目标价175.16 元，对应2022 年47.21 倍PE，增持。

    激励力度稳定，业绩考核以稳增长为主。激励对象共计148 人，占公司员工总人数（截至2021 年底）6.10%，首次授予部分占87.52%，预留部分占12.48%。首次授予部分在22、23 年各授予50%，要求为以2021 年营业收入或净利润为基数，22、23 年增速分别不低于50%、100%。预留部分授予为在22 年授予完成的基础上，于23、24 年各授予50%，要求为以2021 年营业收入或净利润为基数，23、24 年增速分别不低于100%、200%公司注重长期发展，实行滚动式股权激励。公司上市后股权激励保持连贯性，分别于2020 年、2021 年出台方案，充分调动了员工积极性，2022 方案与21 年相比股票数量不变、激励人员基本相当。本次激励后公司自2022至2024 年有业绩考核目标，未来稳健发展可期。

    订单持续落地，产能释放带来盈利弹性。2021 年12 月，公司公告10 月26 日起至12 月12 日合计收到CATL 订单2.53 亿，后续有望继续稳定接单。截止21 年底，公司在手订单、产能、员工数方面等为去年同期3 倍或以上，随着产能释放、订单确认，公司未来业绩增速可期。

    风险提示：全球电动化进度不及预期、订单执行进度不及预期