三季度收入同比增长54.5%，环比增长25.6%。公司前三季度实现收入16.11亿元(YoY -9.39%)，归母净利润-1252 万元(YoY -122%)，扣非归母净利润-1472 万元(YoY -147%)。其中3Q23 营收7.20 亿元(YoY +54.47%, QoQ+25.62%)，主要得益于新产品突破并规模出货，归母净利润5768 万元(YoY+85%，QoQ +365%)，扣非归母净利润4942 万元(YoY +134%，QoQ +153%)。

    　　前三季度公司研发投入3.17 亿元，同比下降11.43%，研发费率为19.67%，同比下降0.45pct。

    　　三季度毛利率环比下降，存货环比提高。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降4.2pct 至26.27%，期间费率同比下降2.92pct 至23.30%，其中研发费率下降0.45pct，管理费率下降1.2pct，销售费率基本持平，财务费率下降1.2pct。三季度毛利率为23.26%（YoY -7.2pct，QoQ -4.3pct），期间费率为18.11%（YoY -8.4pct，QoQ -1.9pct）。截至2023 年9 月底，公司存货为8.53 亿元，相比6 月底的6.43 亿元提高。

    　　L-PAMiD 在头部品牌客户批量销售，全套5G 车规级产品已拿到项目。公司新产品推进顺利，自主研发的L-PAMiD 产品已经实现量产出货，成为国内率先实现向头部品牌客户批量销售该产品的企业，预计下半年将实现更大规模出货，新一代L-PAMiD 产品也正在研发和准备中。L-PAMiF 方面推出了低压版产品，与市场上现有产品相比，除可以降低客户的系统成本之外，在相同的目标线性功率下实现了更低的电流需求，降低了智能手机运行功耗，6 月底该产品已通过品牌厂商验证并小批量出货。此外，公司全套5G 车规级产品已通过客户端的验证并已拿到项目，预计于2024 年实现大规模出货。

    　　投资建议：射频前端模组产品布局日益完善，维持“增持”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润0.41/2.18/4.21 亿元，EPS 为0.10/0.52/1.01 元，对应23 年10 月26 日股价的PE 分别为625/117/61x。

    　　公司射频前端模组产品布局日益完善，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。