事件：4 月27 日，唯捷创芯发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 全年公司实现营收22.88 亿元，同比减少34.79%；实现归母净利润0.53 亿元，同比增长178.04%，实现扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长39.06%。1Q23 公司实现营收3.18 亿元，同比减少62.87%，环比减少37.69%；实现归母净利润-0.83 亿元，同比减少324.70%，环比减少1811.81%。

    　　业绩短期承压，持续加大研发投入，巩固竞争优势。2022 年公司实现营收22.88 亿元，同比减少34.79%；归母净利润转亏为盈，同比增长178.04%；由于消费电子需求疲软，1Q23 公司业绩出现下滑，从盈利能力来看，1Q23 公司毛利率为30.80%，环比下降0.62pct，整体维持平稳。公司长期重视技术创新，不断提高自身技术实力，2022 年，公司的研发投入4.62 亿元，占营业收入比重达20.19%，同比增长6.88%，截至2022 年末，公司已经拥有43 项发明专利、12 项实用新型专利和108 项集成电路布图设计，公司的技术壁垒进一步巩固。

    　　产品线全面布局，接收端模组快速增长。公司持续完善射频前端产品线，积极拓展多元业务领域，现已推出 LNA Bank、L-FEM、L-PAMiD、L-PAMiF、WIFI模组等射频前端产品。2022 年，受行业需求波动影响，公司功率放大器产品实现营收20.05 亿元，同比下降41.06%，其中5G 产品实现营收8.89 亿元，占比44.32%，同比增长15.42pct；接收端模组向手机品牌客户批量出货，实现营收2.61 亿元，同比增长257.93%。同时，公司持续从消费电子领域向汽车领域拓展，为车规级模组厂商实现智能汽车、自动驾驶功能提供高性能的解决方案。截至2022 年底，公司部分车规级芯片已通过认证，正在客户端推广。

    　　产品集成度不断提升，L-PAMiD 模组有望大批量出货。公司L-PAMiF 产品已成为国内最领先的供应商之一，目前产品广泛应用于小米、OPPO、vivo 等知名客户的终端产品中，2023 年公司推出低压版本的L-PAMiF 系列迭代产品，优化客户电源成本，进一步提高公司的竞争优势。L-PAMiD 产品方面，公司已在2022 年下半年实现L-PAMiD 模组的小批量出货，预计在2023 年实现在品牌客户端的大批量出货，成为首家向领先品牌客户销售该产品的厂商。此外，2022 年，第三代Wi-Fi 6E 产品已经在客户端实现量产出货，下一代产品也在持续研发设计中。

    　　投资建议： 我们看好唯捷创芯在射频前端模组和功率放大器产品的技术优势，但考虑下游需求放缓，下修公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利分别为2.01/4.79/6.43 亿元，EPS 为0.49/1.17/1.57 元，对应PE 分别为131/55/41 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧的风险；下游需求放缓的风险；新产品进展不及预期的风险。