公司上半年云计算业务增速表现亮眼，优势领域国防、电力行业保持较快增长且信创持续推进，维持 “强烈推荐”投资评级。

    　　事件：公司发布2023 年半年度报告，上半年公司实现营业收入0.70 亿元，YoY-25.79%；归母净利润-0.14 亿元，去年同期为0.18 亿元；扣非净利润-0.23 亿元，去年同期为0.12 亿元；经营性净现金流-0.46 亿元，去年同期为-0.45 亿元。23Q2 单季度实现营业收入0.36 亿元，YoY -45.82%；归母净利润-0.13 亿元，去年同期为0.23 亿元；扣非净利润-0.19 亿元；经营性净现金流-0.39 亿元，去年同期为-0.02 亿元。

    　　云计算收入增速亮眼，看好全年收入实现较快增长。Q2 公司营收有所下滑，主要系采购招投标进度不及预期，此外公司收入存在较大的季节性波动，随下半年信创等各项招投标进程加速，看好全年收入保持较快增长。分产品来看，23H1 公司操作系统业务实现收入0.33 亿元（YoY-3.14%），主要系部分行业客户今年来计划对操作系统等产品进行集中采购招标，上半年采购进度有所延缓；信息安全业务实现收入0.07 亿元（YoY-83.98%），主要系客户单位因内部管理事宜延缓了公司部分项目的验收相关程序，未能确认收入；云计算业务实现收入0.26 亿元（YoY+55.12%），主要系电力等关键行业用户信息系统云化转型需求旺盛。

    　　持续加大市场拓展与产品研发投入。公司收入确认主要集中在下半年，而费用确认相对均衡，因此上半年净利润亏损0.14 亿元。23Q2 公司实现毛利率74.78%（同比下降3.75pct），主要是因毛利率相对较低的云业务实现了较快增长，整体仍保持较高盈利能力。Q2 销售/管理/研发费用分别为0.18/ 0.08/0.22 亿元，YoY +30.38%/+29.20%/+37.75%，主要系公司持续加大在市场拓展、技术创新、产品研发等方面的投入，相应期间费用同比增长较快。

    　　受益于国防、电力行业信创推进，紧抓CentOS 停服机遇。公司两大优势领域国防和电力进入“信创 2.0”时代，公司积极参与新型电力系统建设，操作系统和云计算业务在电力行业进一步拓展，23H1 实现电力行业收入YoY+61.39%。公司紧抓服务器操作系统CentOS 迁移和信创建设机遇，为中国移动、某金融信息公司、多地轨交通集团等数十家新增行业优质客户提供产品及服务。面向各行业云化转型的发展趋势，公司与华为云、天翼云等云厂商推进合作，操作系统产品已上架华为云云商店（联营商品） 和阿里云云商场，并加入了天翼云央企SAAS 共同体计划。此外，公司进一步拓展了数据安全存储系统产品在商用密码市场的业务，加强面向等保第三级及以上信息系统和关键信息基础设施用户的重点市场开发，在烟草、教育及政务等场景已有典型应用案例。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计23-25 年归母净利润为1.35/1.76/2.33 亿元，公司23H1 云计算收入增速亮眼，优势领域国防、电力信创加速推进，紧抓CentOS 停服机遇。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业拓展不及预期、竞争加剧、政策不及预期。