4 月底公司相继发布2022 年报及23Q1 业绩报告。2022 年公司实现营业总收入4.00 亿元，同比增长18.45%；归母净利润1.29 亿元，同比增长15.33%；归母扣非净利润1.12 亿元，同比增长28.00%。23Q1 公司实现营业收入3400 万元，同比增长21.43%；归母净利润-132 万元，归母扣非净利润-409 万元，亏损均同比收窄。

    　　操作系统收入快速增长，国防业务压舱石作用进一步凸显。2022 年外部环境波动对公司业务经营造成一定困扰，但公司积极应对，实现经营业绩稳步增长。在操作系统、云计算和信息安全“三位一体”业务的协同发展下，公司各业务线收入同比均实现增长，其中操作系统业务作为公司的基础核心业务，得益于产品与技术的迭代，以及下游客户国产化采购需求增加，营收1.11 亿元较上年同期实现57.43%的快速增长，不仅带动公司营收增长，也拉动公司整体毛利率有所提升。分行业来看，国防领域作为公司的重点营收行业，2022 年公司在国防行业实现营收3.04 亿元，仍然实现了20.46%的增长，国防领域业务作为公司业绩压舱石的作用进一步凸显。

    　　主线产品迭代演进，产品功能持续丰富。公司持续投入三大产品线的研发，保持产品线的不断迭代更新，持续丰富产品功能。1）操作系统：公司发布基于openEuler 22.03 LTS 构建的麒麟信安操作系统 V3.5.1；针对CentOS 停服产生的热点需求，公司发布了系统迁移工具 Convert2Klinysec V1.5，可覆盖CentOS 系统迁移所有场景。2）信息安全：公司数据安全存储产品突破了双主机隔离安全存储系统协议栈核心技术，基于新一代国产软硬件平台的安全存储系统发布第一阶段版本；同时公司积极开拓新的产品领域，开发数据交换类网络安全产品，并已完成万兆数据安全交换软件的初步研制。3）云计算：麒麟信安云桌面V8.1.9、麒麟信安云平台V8.1.8-3 正式发布，国产平台异构融合虚拟化支撑能力扩充，使公司“一云多芯”信创解决方案能够支持所有国产CPU 架构。

    　　发布股权激励草案，加码人才利益绑定，进一步明确高增信心。3 月24 日公司发布2023 年限制性股票激励计划草案，本激励计划拟授予的限制性股票数量为20 万股，约公司股本总额0.38%，其中首次授予16.02 万股。根据草案，本次股权激励计划以2022 年营收与净利润为基准，2023-2025 年营收分别增长不低于30%/69%/119%，净利润分别增长不低于15%/32%/52%。公司上市时已设有四大员工持股平台，本次股权激励计划在已有员工持股平台基础上加码员工激励，进一步加强核心员工与业务骨干和公司的长期利益绑定。同时，本次股权激励考核目标中，要求未来三年营收复合增速不低于30%，也反应出公司对未来业务快速发展、营收快速增长的信心。

    　　投资建议：结合公司2022 年报，我们调整对公司的盈利预测，预测公司2023-2025 年营收分别为5.36/7.09/9.06 亿元（2023/2024 年前预测值为5.35/6.99 亿元），归母净利润分别为1.55/1.92/2.59 亿元（2023/2024 年前预测值为1.44/1.72 亿元），对应PE 分别为61/49/37 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：单一客户依赖度较高的风险，行业竞争加剧的风险，行业拓展不及预期的风险等。