事件描述

    公司发布2023 年年报以及2024 年一季度报告。公司2023 年全年实现营收3.01 亿元，同比+7.27%；归母净利润0.77 亿元，同比-26.95%。公司2023Q4 实现营收1.03 亿元，同比+79.18%，环比+80.70%；归母净利润0.21亿元，同比+43.87%，环比+75.00%。公司2024Q1 实现营收1.14 亿元，同比+61.94%，环比+10.68%；归母净利润0.44 亿元，同比+85.00%，环比+109.52%。

    事件点评

    OLED 渗透率持续提升，公司业绩同环比高速增长。公司2023Q4 实现营收1.03 亿元，同比+79.18%，环比+80.70%，Q4 业绩同环比高增系OLED渗透率不断提升，公司下游客户OLED 出货量大幅增长，尤其安卓系手机的OLED 产品需求明显上涨，同时Green Host 实现快速上量所致。2024Q1 市场延续2023Q4 市场行情，OLED 渗透率持续上升，Green Host 持续放量，公司2024Q1 实现营收1.14 亿元，同比+61.94%，环比+10.68%。

    Green Host 持续放量，Q1 公司盈利能力明显改善。2023Q4 公司毛利率为45.89%，同比下降0.02pct，环比下降14.54pcts，四季度毛利率下滑主要系Green Host 在四季度快速上量，但上量初期，Green Host 规模效应不足和工艺仍需优化，影响了公司整体毛利率水平。2024Q1 公司毛利率为65.63%，同比下降5.35pcts，环比增长19.74pcts，一季度毛利率环比明显改善，主因系Green Host 持续放量。2024Q1 公司净利率为38.15%，同比增长4.76pcts，环比增长17.66pcts，主因系终端材料Green Host、Red Prime 毛利率有所提升，同时终端材料在产品结构中占比进一步提升。

    OLED 材料国产替代+新产品持续迭代放量，助力公司高速成长。公司始终重视研发创新，不断加大新产品研发力度，丰富产品结构，形成多样化和系列化的产品布局，其中Red Prime 持续量产供应，Green Host 于2023Q4快速上量，Red Host 和其他新产品验证进展良好。随着OLED 渗透率持续提升、国内OLED 面板产能扩张以及OLED 终端材料国产化诉求增强，公司后续业绩有望实现高速增长。

    投资建议

    预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.45\0.67\0.96，对应公司2024 年4月29 日收盘价21.37 元，2024-2026 年PE 分别为47.4\32.1\22.2，维持“增持-A”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期风险；技术升级迭代风险；单一客户依赖度高风险；募投项目产能无法及时消化风险；市场竞争加剧风险。