公司预告2023 年归母净利润同比下滑26.8%

    　　莱特光电发布业绩快报，公司预计2023 年实现营收3.0 亿元，同比增长7.3%；归母净利润0.77 亿元，同比下降26.8%；扣非净利润0.55 亿元，同比下降25.7%。根据业绩快报测算，4Q23 公司实现营收1.03 亿元，同/环比增长79.2%/81.4%，主要是下游客户对于OLED终端材料的需求提升叠加公司Greenhost材料销量大幅增加所致。4Q23 公司实现归母净利润0.21亿元，同/环比上升45%/73%，利润增速低于营收主要是Greenhost产品放量期间利润率水平低于其他产品以及研发费用增加、政府补助下降所致。

    　　公司预告1Q24 实现营收1.13-1.41 亿元，同比增长60%-100%；归母净利润0.39-0.48 亿元，同比增长66%-106%；扣非净利润0.35-0.42 亿元，同比增长85%-123%；1Q24 营收及利润超出市场预期，主要是OLED材料需求较好及新产品规模效应提升所致。

    　　关注要点

    　　持续布局OLED发光材料，看好品类扩张和客户覆盖加大带来的成长性。截至2023 年底，公司Red Prime、Green Host实现量产供应，新产品RedHost、Green Prime、Blue Prime、Blue Host积极推进国产替代，我们认为以上产品布局或将成为公司未来业绩快速增长的基础；客户方面，公司持续供货头部客户，新增视涯等硅基OLED客户，目前正量产测试，同时持续向维信诺等新客户送样，我们看好未来实现客户拓展后带来的成长性。

    　　京东方布局8.6 代线、iPad Pro引入OLED屏、苹果Vision Pro上市等或将对股价形成催化。根据京东方公告，8.6 代线项目产品主要定位笔记本电脑/平板电脑等高端显示屏。根据Omdia，苹果或将于2024 年在iPad Pro以及2026 年在MacBook Pro采用混合OLED屏幕，我们认为苹果作为行业风向标，有望引领IT显示进入OLED时代。据Omdia预测，全球平板及笔记本OLED面板出货量预计将从2023 年的1,290 万片提升至2028 年7,430 万片，CAGR高达42%。Vision Pro采用硅基OLED，推动OLED在VR/AR领域应用持续渗透，莱特光电已实现为视涯发光材料供货。

    　　盈利预测与估值

    　　由于下游消费电子景气度不及预期影响公司产品销量，我们下调2023 和2024 年净利润29%和14%至0.77 亿元和1.69 亿元，引入2025 年盈利预测2.48 亿元。当前股价对应2024/25 年42/29 倍市盈率。下调盈利预测但考虑发光材料仍处于快速国产替代过程中，我们下调目标价7%至21.5元，对应2024/25 年51/35 倍市盈率，目标价相较于当前股价有21%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　大客户依赖度高，新客户拓展低于预期；OLED终端材料销量不及预期。