事件概况

    微导纳米于2023 年6 月13 日发布公告：公司近日与浙江国康新能源科技有限公司签署了TOPCon 电池设备销售合同，合同金额总计约为人民币4.41 亿元（含税）。

    光伏：ALD 持续领先，在手订单充沛

    本次公司和国康爱康签订的TOPCon 电池设备，包括但不限于ALD设备、PEALD 设备、PECVD 设备、管式氧化退火炉、管式扩散炉等，设备从2023 年6 月30 日开始交付。该合同的签订标志着公司客户拓展和TOPCon 电池工艺整线设备获得了突破性的进展。

    公司光伏设备订单随着TOPCon 的快速扩产大幅增加，为公司的业绩增长奠定坚实基础。截止2022 年12 月底，公司在手专用设备订单22.93 亿元，其中光伏设备订单19.67 亿元，半导体设备订单2.57 亿元，其他设备订单6,881 万元。2023 年1 月初至2023 年4 月24 日，公司新增专用设备订单22.74 亿元，其中新增半导体设备订单2.42 亿元，新增光伏设备订单20.16 亿元，新增其他设备订单1,580 万元。

    半导体：应用领域不断拓宽，CVD 产品拓宽成长空间公司是国内首家将High-k 的ALD 工艺成功量产并应用于28nm 节点前道生产线的国产设备公司，并已获得客户重复订单认可，填补了我国在该项半导体设备上的空白。此外，公司2022 年推出的应用于逻辑芯片、传统和新型存储芯片、CMOS 芯片、MEMS 等领域的多款ALD 设备也取得了客户订单。

    iTronix 系列CVD 系统，是公司新产品系列，适用于沉积氧化物、氮化物等薄膜材料，部分产品已经发往客户处进行试样验证。根据SEMI 行业统计，半导体薄膜技术领域，ALD 约占镀膜板块的11%市场份额， CVD约占镀膜板块的57%市场份额，市场空间广阔。公司以硬掩模工艺为切入点，解决关键工艺卡脖子问题，通过差异化策略开发CVD 领域的关键设备。

    投资建议

    我们预测公司2023-2025 年营业收入分别为18.57/31.81/44.12 亿元，归母净利润分别为1.76/3.80/5.83 亿元，以当前总股本4.54 亿股计算的摊薄EPS 为0.39/0.84/1.28 元。公司当前股价对2023-2025 年预测EPS 的PE倍数分别为140/65/42 倍，考虑到公司在ALD 领域具有领先优势，且在光伏及半导体领域拓展具备较大业绩弹性，保持“增持”评级。

    风险提示

    1）光伏及半导体行业后续扩产不及预期的风险。2）技术迭代带来的创新风险。3）国内市场竞争加剧的风险。4）核心技术人员流失或不足的风险。

    5）测算市场空间的误差风险。6）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。