chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

C杰华特(688141)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

杰华特(688141)首次覆盖报告:产品结构优化升级 工艺平台行业领先

http://www.chaguwang.cn  机构:东亚前海证券有限责任公司  2023-01-04  查股网机构评级研报

核心观点

    公司深耕模拟芯片,致力于打造中国龙头企业。公司通过内延不断拓宽产品品类,形成以AC-DC 芯片、DC-DC 芯片和线性电源为主的产品矩阵,目前拥有1000 款以上可供销售、600 款以上在研的产品型号,已成为综合性的模拟芯片供应商。得益于公司技术实力,获得哈勃投资、英特尔、聚芯基金、海康智慧等机构青睐,彰显公司未来发展潜力。公司产品广泛应用于汽车电子、通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等领域,长期绑定飞利浦、海康威视、中兴、小米等国际知名厂商。

    2021 年公司切入通信领域大客户产业链,营收实现较大增长,归母净利实现扭亏为盈,随着合作不断深入,公司业绩进入快车道。

    模拟芯片下游需求崛起,国产替代稳步前行。模拟芯片应用广泛,通信领域和汽车领域不断扩容,已成为主要市场。通信领域方面,5G 基站行业受到政府的高度重视和重点支持,基站数量与日俱增,大量的基站建设将带动基站用模拟芯片需求。汽车领域方面,汽车电动化、智能化发展已经成为主流方向,在各国政策支持下,新能源汽车渗透率不断提升,将带动相应模拟芯片需求。从国内市场来看,中国大陆已经成为全球最大的模拟芯片市场,但2020 年中国模拟芯片自给率仅为12%,国产替代空间广阔。在当前国产替代潮流下,公司将享受行业增长和份额扩张的双重红利。

    虚拟IDM 助力发展,实现与晶圆厂双赢。公司采用虚拟IDM 模式,不仅专注集成电路设计环节,亦拥有自己专有的工艺技术,要求晶圆厂商配合其导入自有的制造工艺。公司持续提升工艺平台性能,使工艺制造水平与芯片开发需求相匹配,实现芯片最优性能、更高可靠性和效率,形成较为全面的产品覆盖广度;同时,能够更好地进行设计工艺协同优化,加快产品迭代,保持产品先进性,增强市场竞争力;此外,公司与晶圆厂构建了三大类工艺平台,推动晶圆厂提升产线性能,实现上游供应链国产化,同时也保证了晶圆厂的产能利用率,与晶圆厂达到双赢效果,加强与晶圆厂的合作关系。

    创始人从业经验丰富,注重技术打造核心竞争力。公司两位创始人师从现代电子电力技术领域创始人之一Dr. Fred C. Lee,曾供职莫特拉半导体、凌特公司、协能科技等公司担任工程师,从业经历超过20 年,集成电路设计经验丰富,奠定技术引领发展的基调。公司研发费用支出不断攀高,研发费用率均保持在20%以上,高于行业平均水平。公司多款产品已达国际水平,部分指标领先国际竞品。

    募投项目助力技术升级,行业领先布局提速。本次募投项目总投资金额为16.51 亿元,主要用于高性能电源管理芯片研发、模拟芯片研发、汽车电子芯片研发、先进半导体工艺平台开发和补充流动资金。其中,高性能电源管理芯片研发项目将紧跟移动设备电源发展方向,进一步提升公司产品技术实力,扩大业务规模和市场份额;模拟芯片研发项目将对原有产品升级改进,并进一步拓展公司产品品类以满足下游厂商国产替代需求;汽车电子芯片研发项目将在多种车规级芯片领域进行布局和投入,实现产品核心技术和产业化突破,有助于拓展市场空间,进一步提高市场占有率;先进半导体工艺平台开发项目将有助于公司结合自有工艺,提升高性能产品的研发能力和效率,实现公司技术及产品差异化,并在新兴应用领域进行突破,进一步提升设计与工艺协同能力,提升公司核心竞争优势。

    投资建议

    公司持续丰富产品种类,优化产品结构,产品导入进展顺利,公司积极布局新能源汽车黄金赛道,叠加募投项目产能扩充满足下游国产化替代需求。我们预计2022/2023/2024 年公司营收分别为14.16/21.27/30.89亿元,归母净利分别为1.69/3.02/4.62 亿元,对应EPS 分别为0.38/0.68/1.03元/股,2023.1.3 日收盘价为50.78 元,对应PE 为101/57/37 倍。首次覆盖,暂无评级。

    风险提示

    市场竞争加剧;募投项目进展不及预期;下游需求不及预期

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网