事件概述

    　　公司发布2023 年三季报：公司2023 年前三季度实现营业收入18.26 亿元（-12.00%），归母净利润3.57 亿元（-22.59%），扣非后归母净利润2.93 亿元（-28.14%）。 公司业绩承压主要由于去年公共卫生防控业务基数较高，剔除去年同期公共卫生防控业务后，前三季度核心业务收入同比增长 11.35%。

    　　其中2023Q3 实现营收5.56 亿元（-31.15%），归母净利0.79 亿元（-51.06%），扣非归母净利0.64 亿元（-52.68%）。

    　　生命科学板块技术创新带来新增长点，医疗创新板块业务有所复苏

    　　2023 前三季度生命科学板块实现收入 8.35 亿元，核心业务收入同比下降 0.64%。公司前期持续投入的技术创新逐渐成为新增长引擎，自动化样本管理、生物培养、离心制备等业务进入收获期，一定程度上弥补了传统业务行业需求波动带来的冲击。医疗创新板块实现收入9.86 亿元，核心业务同比增长24.02%。一方面，新拓展的用药自动化业务受益于医疗新基建实现快速发展；另一方面，血/浆站、公卫等用户需求有所复苏，支持医疗创新板块持续增长。

    　　业务结构升级和降本增效带动毛利率提升

    　　2023 年前三季度，公司毛利率为50.86%（+3.65pct），主要因为创新驱动下的业务结构升级和全流程降本增效。期间费用率方面，前三季度销售费用率13.79%（+2.29pct）、管理费用率7.44%（+2.00pct）、研发费用率13.29%（+3.11pct）、财务费用率-0.82%（+0.79pct）。销售、管理、研发费用率较同期明显提升，主要原因为2023 年公司公共卫生防控业务不再开展，同时为进一步提升竞争力继续加大研发投入和市场开拓，持续优化人才结构，短期内期间费用对利润产生一定压力。

    　　投资建议

    　　短期考虑到医疗政策以及下游库存和需求的影响，我们下调公司盈利预测，2023-2025 年营收为26.46/3.218/40.14 亿元（ 原预测36.2/46.04/57.45 亿元）， 归母净利润分别为5.49/7.14/9.51 亿元（原预测7.91/10.32/13.66 亿元），EPS为1.73/2.24/2.99 元（原预测2.49/3.25/4.3 元），对应2023年10 月27 日收盘价35.8 元,PE 分别为21/16/12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　物联网业务发展不及预期;新产品拓展不及预期;海外拓展不及预期