事项：

    　　公司发布2023 年中报，公司收入为12.70 亿元（+0.20%），归母净利润为2.78亿元（-7.36%），扣非净利润为2.29 亿元（-15.85%）。单二季度，公司收入为5.84 亿元（-17.13%），归母净利润为1.41 亿元（-24.66%），扣非净利润为1.04亿元（-38.93%）。

    　　评论：

    　　核心业务维持稳健发展，海外业务贡献增量。23H1，公司实现核心业务收入12.67 亿元，同比增长17.65%（与公共卫生防控不相关业务）；其中，生命科学板块收入5.94 亿元，同比增长5.15%，医疗创新板块收入6.73 亿元，同比增长31.44%；国内业务收入8.34 亿元，同比增长15.48%；海外业务收入4.33亿元，同比增长21.46%。

    　　聚焦用户多样化应用场景，非存储业务收入占比持续提升。23H1，公司非存储类新产业占收入比重达到33.5%，同比增长50%。公司深入挖掘用户需求，拓展用户多样化的应用场景。在实验室场景，以自动化样本管理、生物培养、离心制备等为代表的实验室新方案加速放量，成为公司生命科学板块新的增长点。在医卫场景，新拓展的自动化用药场景方案保持高速增长。在血站场景，用户需求呈复苏态势，医疗创新板块持续发展动力充足。

    　　深化全球市场布局，升级“三度”一体市场体系。23H1，公司坚持全球化战略，深耕国内市场，开拓海外市场，从广度、深度、黏度三个维度加强市场建设，持续提升用户交互和用户需求满足的能力，构筑立体化的市场体系。从广度来看，公司用户覆盖度提升。从深度来看，公司场景综合方案能力加强。从黏度来看，公司正持续创造用户价值。

    　　推进全流程数字化建设，持续提升经营管理效率和用户体验。23H1，公司继续推进研发、采购、制造、市场各节点全流程数字化建设，产品盈利能力和经营管理效率稳步提升，上半年毛利率达51.69%，同比提升0.81 个百分点，驱动公司高质量发展。一方面，公司坚持以用户为中心，以科技创新支持产品和场景方案升级，为用户带来更多及更持续的附加价值，服务收入和新业务收入占比持续提升。另一方面，公司通过全流程数字化，推动降本增效。

    　　投资建议：考虑到疫情防控已取得重大成效，我们调整23-25 年公司归母净利润预测值为6.5、8.5、11.1 亿元（23、24、25 年原预测值为7.9、10.3、13.5亿元），同比增速分别为+8.2%、+30.3%、+30.8%，对应PE 分别为20、15 和12 倍。根据DCF 模型测算，给予公司整体估值196 亿元，对应目标价约62元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、生物医疗低温存储的下游市场需求释放不达预期；2、物联网业务和生物安全业务收入不达预期；3、全球化进展不达预期。