事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 实现收入6.87 亿元（+21.87%），归母净利润1.38 亿元（+21.15%），扣非净利润1.25亿元（+23.1%），经营性现金流1.06 亿元（+8.78%）。

    生命科学和医疗创新板块保持较高增长，公司整体毛利率有所提升：2023 年一季度公司实现营业收入 6.87 亿元，同比增长 21.87%；生命科学板块增幅 19.02%，医疗创新板块增幅 24.89%；物联网方案业务同比增长 23.34%。2023Q1 公司整体毛利率提升至51.02%。我们认为，公司毛利率提升的原因来自于产品研发端、供应端和制造端的优化与升级。

    新产品方案布局加速满足不同客户需求：公司针对不同客户进一步完善对应产品的布局与开拓。针对科研和制药客户进一步丰富自动化样本库、生物培养、离心制备、实验室耗材等系列品类；面向医院客户，随厚宏项目落地完善用药自动化方案矩阵；面向公共卫生用户，AI 自动化疫苗工作站、数字化公共卫生体检等方案涌现；面对血/浆站用户，海尔血技（重庆）二期工厂投产。

    海外业务持续增长，多个项目相继完成：2023 年第一季度海外市场同比增长31.19%。截至报告期末，海外突破 800 家网络，欧洲等区域当地化销售团队加强，智慧血液管理、血浆分离等方案在非洲、南亚等区域医疗用户实现突破，太阳能疫苗项目在埃塞俄比亚、乌干达等区域相继交付。未来公司将会持续扩大对海外市场的布局与开拓。

    投资建议：海尔生物是依托领先的低温存储技术和物联网解决方案，发展实验室装备及医疗自动化产品，长期增长前景良好。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.52/9.81/12.48 亿元，同比增长25.10%/30.47%/27.31%，EPS 为2.36/3.08/3.93 元，对应PE 为28/21/17 倍，给予“推荐”评级。

    风险提示：海外拓展不及预期的风险、原料涨价的风险、业绩受疫情影响的风险、产品研发与放量不及预期的风险。