事件概述

    公司发布一季报，2023 年一季度实现营业收入6.87 亿元，同比增长21.87%；归母净利润1.38 亿元，同比增长21.15%；扣非后归母净利润1.25 亿元，同比增长23.1%。

    分析判断：

    毛利率提升明显，费用控制得当

    2023Q1 公司实现营收6.87 亿元（+21.87%），归母净利润1.38 亿元（+21.15%），扣非后归母净利润1.25 亿元（+23.1%）。公司聚焦场景生态战略，积极拓展生命科学和医疗创新数字场景解决方案，成长能力和运营能力持续提升。公司2023Q1 毛利率为51.02%（+0.49pct），毛利率提升明显。费用率方面，销售费用率11.7%（-2.38pct），管理费用率6.64%（+0.66pct），财务费用率1.31%（+1.84pct），研发费用率11.65%（-0.42pct），费用控制得当，经营管理效率不断提升。

    新产品方案布局加快，两大领域持续拓展

    分业务板块看，2023Q1 生命科学板块收入增长19.02%，医疗创新板块收入增长24.89%。生命科学板块方面，公司自动化样本库、生物培养、离心制备、实验室耗材等系列品类不断细分丰富，不断满足科研和制药用户的需求。医疗创新板块方面，公司并购厚宏智能科技，完善用药自动化方案布局；AI 自动化疫苗工作站、数字化公共卫生体检等多种方案持续升级；海尔血技（重庆）二期工厂投产，产能得到提升，血液安全新产品不断拓展。

    销售网络持续拓展，加强海外当地化销售团队2023Q1 国内市场收入同比增长17.77%，海外市场收入同比增长31.19%。国内公司着力拓宽实验室新网络，加快下沉医疗基层网络，提升持续服务用户能力。海外截至2023 年一季度末突破800家网络，欧洲等区域当地化销售团队加强，智慧血液管理、血浆分离等方案在非洲、南亚等区域医疗用户实现突破，太阳能疫苗项目在埃塞俄比亚、乌干达等区域相继交付。

    投资建议

    公司作为低温存储龙头，布局生命科学和医疗创新两大领域，随着血液网、疫苗网快速复制，生物安全领域加速布局，海外经销直销齐头并进，下游用户场景不断突破，预计未来三年公司业绩将保持快速增长态势。我们维持前期盈利预测，2023-2025 年营收为36.2/46.04/57.45 亿元，归母净利润分别为7.91/10.32/13.66 亿元，EPS 为2.49/3.25/4.3 元/股，对应 2023 年4 月25 日收盘价72.75 元，PE 分别为29/22/17 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    物联网业务发展不及预期；新产品拓展不及预期；海外拓展不及预期